Update: Alfa en Mature portefeuille

Belgacom kreeg zo'n 2 weken geleden een slechte rating mee van een of de andere Nederlandse bank en zakte daardoor behoorlijk naar € 20,90. Een andere reden is er eigenlijk niet voor. Wat zei deze bank: Koersdoel zakte van € 21,50 naar € 20,9. Waarom? Ze verwachten dat Belgacom slechts nog zo'n 3 jaar het huidige dividend zal kunnen aanhouden, maar dat het dividend dan zal zakken naar lagere niveau's. Nu ja, als je het nu koopt, heb je ongeveer een netto rendement van 8,7% op uw investering (en dat waarschijnlijk voor 3 jaar lang). Is die stelling een reden om uw aandelen Belgacom te verkopen? Nee, want dat wisten we al enkele jaren, maar toch zijn er altijd beleggers die blindelings hun bank volgen en daardoor een mooi rendement missen de volgende paar jaar.

Over dividenden gesproken. Total heeft zijn voorziene dividend bekend gemaakt over het boekjaar 2012. Het zou in totaal € 2,34 zijn (met in juni een tussentijdse betaling van € 0,59). Als we rekening houden met het verlies van de Franse RV en de Belgische RV, dan zouden we ongeveer de helft moeten over houden. Dit zou neerkomen op een dividendrendement van 3,10% op ons initiëel belegde bedrag. Niet slecht, maar het kan beter. Ik denk er dus nog steeds over na om het te verkopen, maar de recente koersval maakt dat het weer nog een tijd zal duren eer het zover zal zijn (2 weken geleden zag het er rooskleuriger uit).

Montea blijkt tot hiertoe een goede koop. Voor de Alfa portefeuille overweeg ik nu om Van de Velde te kopen, maar ik zal op een terugval moeten rekenen tot een koersniveau van enkele maanden terug. Maar toen was ik niet echt zeker van wat Van de Velde zou gepresteerd hebben afgelopen jaar.

Ageas staat nog steeds niet op de verkooplijst, zeker niet nu blijkt dat RPI (ROYAL PARK INVESTMENTS) eigenlijk bijna niets meer van waardeverlies boekt op zijn portefeuille BUCHT. Allez enkele jaren geleden was dit toch enorme bucht en verloren alle beleggers in Fortis geld met hopen en nu blijkt dat wat ik hier zei waar was en dat het zo'n vaart niet zou lopen met Fortis (en dienen bucht was slechts een tiende van totaal beheerd bedrag), maar de meute op de beurs heeft altijd gelijk en niet de enkeling (dit zal ik nooit meer vergeten). Dat wij 98% van onze investering zagen verdwijnen, opdat de regering zijn zakken kan vullen EN bovendien dat ze dan laten uitschijnen dat Jan met de pet er voor moet opdraaien. Ze hebben toen gezaaid en zijn nu aan het oogsten (maar hebben ondertussen de belastingen aanzienlijk verhoogd en kunnen zo een gat van 15 miljard in de begroting van dit jaar toerijden. Vorig jaar hebben ze al 13 miljard bespaard en nu is er nog sprake van 1 tot 3 miljard die zal gevonden moeten worden. Met de opbrengst van RPI kunnen ze toch al groot deel oplossen). De enigste bank die slim genoeg was om de regering zo goed als mogelijk met hun poten van hun bank af te laten blijven, plukt daar nu zelf de vruchten van. Ja, ik heb het over KBC en dit dankzij het gezonde boerenverstand van de boerenbond (en misschien ook Ancora); de andere banken hadden een te verdeelde aandeelhouderschap. Ik vraag mij eigenlijk af hoe het met Ping An zou zijn?

Arco is dan weer een ander paar mouwen. Arco verkoopt een pakket ELIA aandelen en ACW heeft winstbewijzen van DEXIA/BELFIUS verworven door het aanbrengen van klanten (bewezen klanten via het Arcopar spaarplan/beleggingsplan), maar zien wij als Arcoparcoöperanten enige euro's terug van al die winstbewijzen en ELIA-aandelen. NOPE. Plezant is anders, want we kunnen er spijtig genoeg weinig aan doen, tenzij we er nog meer geld in pompen. Veel info over onze Arcopar-rekening krijgen we trouwens ook niet meer. De website is simpel en geeft standaard antwoorden. Spijtig genoeg ben ik geen advokaat, ik zou er opspringen, slechts € 10 vragen per coöperant die zich wil aansluiten en ik breek die beerput open. Ik zou zelfs niet moeten winnen, enkel duidelijk maken aan het publiek wat er eigenlijk gespeeld heeft, zodanig dat iedere Belg weet hoe het allemaal in elkaar steekt. Dus ik dank de NVA met heel mijn hart. Spijtig genoeg zijn Parlementaire commissies en commissies die commissies moeten controleren niet echt mijn ding. De BBI, dat die het onderzoeken tot op de bodem, en dan volledig verslag uitbrengen (en niet enkel laten weten dat ACW nog een slordige X miljoen zal moeten bijbetalen). Hun verslag wordt dan mooie literatuur voor ons allen.

Bedankt om te lezen.

Update: Alfa en Mature portefeuille

De dividendknip bij Bekaert zorgde ook voor een knik bij onze portefeuilles. Pas op, lees niet verkeerd, het gaat wel degelijk over de aankondiging van het slotdividend, waardoor het totale dividend voor 2011 lager uit zal komen dan over 2010. En dus niet over het eigenlijke knippen van de coupon. Niet dat we dit als belegger nog mogen doen. Nee, we worden verplicht om bewaarloon te betalen aan onze beursinstelling (alhoewel kluizen en leverbedragen ook niet te versmaden waren vroeger). Maar het valt mij op dat alhoewel mijn portefeuille vorig jaar minder waard werd, de bewaarkost toch met ongeveer 12% is toegenomen!!!


Het ergste nieuws was deze week niet dat beide portefeuilles er met ongeveer 2% op achteruit gingen, maar dat Dexia virtueel geen eigenwaarde meer heeft. Nu ja, ik heb het al gezegd. Als je iets moet verkopen aan helft van de prijs en dan voor de redding van de redding een te hoge prijs moet betalen, dan ben je beter af met Ageas dan met Dexia. Alhoewel ik hoop dat Dexia Holding er alsnog in zal slagen om de turn-around te maken. In de Zevende Dag was het dan ook triestig om te horen dat onze 2 volksvertegenwoordigers er zo weinig verstand van hebben. Gelukkig zat onze prof er om toch nog iets van de ware toedracht te brengen. Hij maakte duidelijk dat die waarboren er niet voor niets zijn, maar om de investering van België in Dexia Holding zelf veilig te stellen. 9 miljard van die investering is niet gedekt. Op zo'n bedrag is dat best aardig.

Verder was er het procentdansen van de centjesaandelen. Op een gegeven moment stond Spector zelfs terug 45 eurocent. Wees gerust, we zullen er het fijne nooit van weten (lees wie er weer achter zat). Dat er plots een hoop beleggers hoopt op turn-around van Spector en andere centjesaandelen, lijkt me al te sterk. Spector komt wel binnen enkele weken met de resultaten over 2011. En daar kijk ik wel naar uit.

Bedankt voor het lezen.

Update: Alfa en Mature portefeuille

Beide portefeuilles gingen er deze week met meer dan 2% op vooruit. Ageas blijkt een goede aankoop te zijn. Hierop hebben we ongeveer 20% winst. Bekaert daarentegen valt serieus tegen. Een week geleden was het zelfs nog erger, nu is het nog zo'n € 10 goedkoper dan bij onze aankoop. Maar we weten ondertussen dat het enorm snel kan gaan. Zowel in positieve als in negatieve zin.

Dexia Bank België is ondertussen verkocht voor € 4 miljard aan de Belgische regering. Op site van Dexia vind je de officiële overeenkomst tussen de Holding en de regering. Het grappigste is dat Dexia Holding blijkbaar 7 aandelen van Dexia Bank België niet in handen heeft, maar die wel zal moeten verstrekken. http://www.dexia.com/NL/journalist/persberichten/Paginas/10-10-2011-Gereglementeerde-informatie.aspx. Als belegger blijven we weer achter met enorm weinig extra informatie. Dexia holding zou wel eens mogen verduidelijken wat ze nu nog net over hebben, wat hun overgebleven verplichtingen zijn op lange termijn en hoe het zit met het vastgoed.

Bedankt voor het lezen.

Update: Alfa en Mature portefeuille

Eindelijk zien we nog eens normalere winstcijfers op de tabellen staan voor onze Mature en Alfa portefeuille. Met een schamele € 170 en € 120 winst voor de respectievelijke portfeuilles, kunnen we helemaal niet malcontent zijn. In tijden als deze moeten we blij zijn dat we geen geld in Dexia hebben gestoken. Aandeelhouders van Dexia maken nu net hetzelfde mee als de aandeelhouders van Fortis enkele jaren geleden.



Als belegger is het helemaal niet fijn om door een schamele 10% van de investeringen van een groep, uw hele investering in rook te zien opgaan. Zeker niet omdat onze regering er dan als de kippen bij is om te stellen dat de Bank gered moet worden en dat ze dit kost wat kost zullen doen. Dat ze hierbij de jarenlange aandeelhouders (alhoewel de gemiddelde verblijftijd van Dexia-aandelen in de voorbije 3 jaar slechts 6 maand was, zijn er zeker nog heel wat lange termijnaandeelhouders te vinden) met de slechte zaken laten zitten, dat is volgens hen maar normaal. Want, de goede delen moeten bijkomende kredieten worden toegestaan en de slechte delen nog meer. Dat de aandeelhouders hier een enorme prijs voor betalen staat voor de regering buiten kijf. Dexia kwam enkele maanden nochtans heel goed uit de stresstest van de EU. Zo slecht doet de holding het dus niet. Hun balanstotaal werd in het eerste half jaar al serieus ingekrompen dus ze waren goed op weg om de nodige inkrimpingen uit te voeren waar de EU in de tijd had om gevraagd.

Maar als we nuchter blijven, dan moeten de aandeelhouders tevreden zijn dat er iets is als de gemeentelijke holding, ethias en Arco. zij zullen er hopelijk voor zorgen dat de aandeelhouders toch nog iets over houden. En laat ons eerlijk zijn: Dexia is momenteel zogezegd € 1,7 miljard waard (1,95 miljard aandelen ongeveer). Dexia Bank België is er zo'n € 5 miljard waard. Het deel dat ze aan Qatar willen verkopen is er 1,2 miljard waard, maar ze verpatsen het aan 900 miljoen. Over de rest zwijgen we dan nog. Van de x miljard kredieten is er zo'n 10% "Toxisch", voornamelijk afkomstig uit de PIG's landen (alhoewel er van Europees afval eigenlijk geen sprake kan zijn, gezien de grootschalige hulp aan bepaalde landen). Weer een leegzuigactie zoals bij Fortis dus, maar in mindere mate omdat er nu nog wat belangen spelen voor de iets grotere spelers die politiek verbonden zijn. Leterme heeft eigenlijk door het woord 'reddingsactie' weerom onnodig paniek gezaaid. Hadden ze 3 jaar geleden alle Belgische banken van de beurs gehaald, dan was dit nu helemaal niet nodig. Op de beurs gaat er een ballonnetje op en nog een en nog een en plots wordt een mug een olifant. Leterme en Reynders zijn voor de zoveelste maal in paniek geslagen omdat ze de olifant niet kunnen zien voor de mug die ze is. In Frankrijk zullen ze weer in hun handen wrijven. Goed voorbereid als Frankrijk was, hadden ze snel door dat het Belgische voorstel helemaal niet slecht was voor hen en daarom was het op minder dan 3 uur beklonken. Ik was blijer geweest was er pas morgenvroeg een oplossing uit de bus gekomen, omdat Frankrijk bepaalde toegevingen had moeten doen die ze eigenlijk niet hadden willen doen. Maar ja, c'est la vie. Wij moeten morgen weer gaan werken om onze belastingen te kunnen betalen.

Nog een laatste woord van hoop: hopelijk valt het voor de Dexia-aandeelhouders nog mee en krijgen ze een deel in de verschillende onderdelen die ontstaan door opsplitsing. Rechtstreeks of onrechtstreeks. En ook in de Bad Bank (Ageas zit ook voor deel in RPI, dus aandeelhouder ook onrechtstreeks en ik geloof nog altijd dat die "bad bank" het beste is voor de ageas-aandeelhouder).

Bedankt voor het lezen.

PS. Het is lang geleden dat ik nog eens zo'n epistel heb geschreven en ik moet zeggen, het doet deugd ;-)

Opinie: telenet verrast en Dexia geeft toch dividend

Telenet zal een mooi dividend uitkeren dit jaar. Dit dankzij opnieuw een kapitaalvermindering. In totaal € 2,23 per aandeel waarop, aangezien het een kapitaalvermindering betreft, geen roerende voorheffing moet betaald worden. een rendement dus van rond de 10%. Een mooi geschenk dus voor de aandeelhouders, maar anderzijds is het wel geld dat ze op een goede manier zouden kunnen investeren om het rendement op lange termijn te garanderen.

Dexia geeft ook een dividend. Onder de vorm van aandelen weliswaar, want cash mag niet dit en volgend jaar, maar ik denk dat vele aandeelhouders hiermee blij zullen zijn. Ze maakten wel iets minder winst dan voorzien, dus veel dividend zal het niet zijn. Pay out ratio is 35%, dus op 1010 miljoen winst, wil dit zeggen een uitkering van 1 aandeel per 20 aandelen of zo (afhankelijk van koers en ik dacht dat op aandelendividend ook geen roerende voorheffing moet afgehouden worden, maar zou het nog eens moeten nakijken). Denderend is het dus niet, maar beter dan niets natuurlijk.

Bedankt voor het lezen.

Update: Alfa en Mature portefeuille

Het was weer een moeizame week. De aandacht ging verdiend meer naar de top in Kopenhagen (over de klimaatsverandering), maar veel kwam daar niet uit de bus gevallen. Op de beurs was het net zo, ondanks het goede nieuws dat Dubai iets minder in de problemen zit dankzij de financiële steun van Abu Dhabi (maar eigenlijk wisten we dit vorige week ook al, dus is dit geen verrassing te noemen).

De Mature portefeuille hield goed stand met slechts een afname van 0,25%. Opvallende stijger vond ik Pfizer. Het staat zelfs terug sinds HEEL, HEEL lange tijd weer met zwarte cijfers genoteerd (ook al is het maar net). Ook UCB stijgt weer iets hoger, waarschijnlijk een teken aan de wand dat veilige havens weer geld aantrekken. Farmabedrijven hebben die naam, maar wacht eens even, banken hadden die 3 jaar geleden ook. Nu, geen paniek, bij deze bedrijven zal het zo'n vaart niet lopen als bij de banken. Ze hebben hun 7 magere jaren al achter de rug (bekijk hiervoor de koersgrafiek van Pfizer maar eens!).


De Alfa portefeuille deed het eigenlijk veel slechter met een daling met 1,4%, maar eigenlijk valt zo'n schommeling nog ruimschoots mee. Geen Fortis of Dexia te bespeuren in onze portefeuille en maar goed ook, want deze 2 bedrijven hadden het waar hard te verduren. Waarom Dexia zo sterk daald: omdat de uitspraak van Europa dichterbij komt natuurlijk. Waarom Fortis zo erg zakt: omdat hun portefeuille voor 5 miljard opengesteld is aan Griekenland. Allemaal niet zo erg, want op hun totale portefuille is dit slechts een klein percentage. Maar dan opnieuw, hun CDO's maakten ook maar enkele miljarden uit van hun 250 miljard beheerd vermogen toen ze nog een bank bovenop verzekeraar waren. En we weten allemaal hoe de beleggers daar op hebben gereageerd. Juist ja, als kippen zonder kop. En hetzelfde gebeurt nu opnieuw: Dexia en Fortis worden lager gestuurd door ondoordachte verkopen. Maar alhoewel ze ondergewaardeerd staan, stap ik niet in, voordat het sentiment gekeerd is (bij Dexia dus na uitspraak Europa en bij Fortis bij jaarresultaten in maart).

Maar dan opnieuw: tegen dat het zo ver is, dan zijn deze aandelen ofwel nog sterker gezakt ofwel al enorm gestegen, want op een of de andere manier is altijd al geweten wat er juist uit de bus zal komen. Alleen weten wij het altijd als laatsten :-(.

Bedankt voor het lezen.

Opinie: Fortis, Dexia en KBC

Eindelijk een beetje goed nieuws voor de Fortis belegger: het heeft € 44 miljoen winst gemaakt. Nu echt verwonderlijk vind ik dit niet, want hoeveel keer heeft Fortis ECHT verlies geleden. Juist ja, eigenlijk geen enkele keer. Het waren steeds afboekingen die de cijfers negatief kleurden (enkel verlies op papier door bekhoudregels). Ook voor de bank was dit het geval: altijd papieren verliezen, maar geen feitelijke. BNP Paribas maak goede cijfers bekend en komt dan even leuk melden dat Fortis Bank nog dit jaar winst zal maken. Het zal wel zijn, ze hebben nog nooit anders gedaan, behalve dan op papier. Al de beleggers die nu zeggen: zie je wel BNP was een goede keuze, moeten goed beseffen dat als de regering de bank had, of fortis holding, deze bank ook winst zou maken dit jaar. Maar ze is nu van BNP Paribas en ik concentreer mij nu enkel op de holding, want daar ben ik wel nog mede-eigenaar van.

Dexia kon zijn verhoopte winst gisteren dus helemaal niet vasthouden. Niet door een of ander slecht nieuws uit Amerika, maar door het eigen KBC. De eerste berichten maakten gewag van 1 miljard, maar ondertussen is het 2 a 4 miljard dat ze nodig zouden hebben. Hierdoor volstaat zelfs de 1,5 miljard van de Vlaamse regering niet meer. Dit is waarschijnlijk spijtig nieuws voor de aandeelhouders die nu wel een verwatering aan hun broek kunnen krijgen. Eerdere hulp kwam er steeds zonder gevolgen (verwatering of dergelijke) voor de huidige aandeelhouders. Dit omdat KBC een stevige aandeelhoudersbasis heeft, maar ondanks hun goede voornemens heeft het managment toch niet kunnen brengen wat ze zegden. Niet omdat ze het niet konden, maar omdat een andere bank minder presteerde, waardoor weer enkele CDO's minder waard geworden zijn en ze dus extra afboekingen moeten maken. Ligt dit aan het managment: helemaal niet, maar in een voetbalploeg is het ook altijd de trainer die de kop van jut krijgt. Nu ja € 22,5 miljard extra garanderen is niet niets.

Dit negatief nieuws overheerste op de beurs en deed dus de eerste koersstijging van Dexia teniet. Veel andere bedrijven volgden (Nyrstar, Fortis, ... ). Keyware Technologies daarentegen blijft stijgen: maal 6 op 5 dagen tijd. En altijd blijf ik mij afvragen: waar is de CBFA??? Op moment dat een aandeel zo sterk stijgt, moet CBFA toch iets vinden als: "hoe komt dit, is dit niet verdacht, wat weten die beleggers wat wij niet weten????" Het volume in dit aandeel lag paar dagen 10 keer hoger dan normaal. Dat vind ik niet normaal. Waarom werd het aandeel KBC niet eerder geschorst? Allemaal vraagtekens, die net als vragen tijdens fases in de Fortis klucht steeds onbeantwoord blijven.

Bedankt voor het lezen.

Opinie: Van KBC naar Dexia

Gisteren zag het er nog slecht uit voor KBC en Dexia. Het slechte nieuws van KBC sloeg weer in als een bom. Nog een extra miljard afschrijven op hun CDO's!!! Hoe kan dat??? Was alles niet al afgeschreven??? NEE, alles was nog niet afgeschreven. KBC heeft dit ook nooit gezegd. Ze hebben geegd dat het grootste deel van hun CDO's afgebekt was en dat enkel de stabielste overbleven. Die stabiele CDO's blijken nu weer niet zo stabiel meer, dus extra afboekingen. Beleggers stuurden KBC, in de VERONDERSTELLING van de totae afboeking en dus valse veiligheid, in de afgelopen ruim 4 maal hoger dan zijn dieptepunt (ongeveer € 5,6). Deze beleggers zijn verrast en verkochten gisteren massaal KBC. Vandaag is het voorlopig nog niet verhandeld, want er is nog geen akkoord over de redding van KBC (ook raar want KBC heeft nog € 1,5 miljard van de Vlaamse regering als joker achter de hand en dit volstaat ruimschoot).

Maar mijn verwachting was en is dat al die beleggers die gisteren KBC verkocht hebben, vandaag massaal Dexia gaan kopen. Het is ook maal 4 gegaan in de afgelopen periode, maar het was sterker afgestraft dan KBC, dus stijgingsptentieel is veel groter EN Dexia doet dankzij Dehaene en de forse maatregelen wel wat er van een bank wordt verwacht in deze tijd: OPNIEUW winst maken (lees: http://www.tijd.be/nieuws/ondernemingen_financien/Dexia_opnieuw_winstgevend_.8182886-433.art). Dexia koerst bij de start vandaag direct al 12% hoger en het zal volgens mij vandaag nog hoger eindigen (tenzij in Wall Street iets verschrikkelijk bekend gemaakt wordt, want laat ons eerlijk zijn, wij kijken nog steeds veel te veel naar Amerika als het om onze eigen bedrijven gaat).

Bedankt voor het lezen.

Opinie: Helse rit van Dexia

In de afgelopen week heeft Dexia er een helse rit opzitten. Het had een dieptepunt van € 1,10 en een hoogtepunt van € 2,59. Meer dan een verdubbeling dus op minder dan een week tijd. Ik ken een paar mensen die hier van geprofiteerd hebben en waarschijnlijk aan het wachten zijn tot na de bekendmaking van het resultaat over 2008 om terug te kopen.

Hoe het kon dat Dexia op een week tijd meer dan verdubbelde werd gisteren pas duidelijk. Dexia had € 3,5 miljard opgehaald bij institutionelen en die, op de hoogte van deze actie, begonnen natuurlijk volop Dexia te kopen (want ze hebben meer uitleg gekregen van Dexia dan dat wij momenteel weten). De CBFA deed zoals gewoonlijk weer erg weinig en dan is zoiets zeer snel gebeurt. Een reeks stijgingen van 10%; 33%; 29% en vandaag eerst 17% deed de koers dus sterk stijgen. Ik zeg wel degelijk eerst, want nu wil Europa de herstructureringen bij Dexia onderzoeken en de koers van Dexia vond na het bereiken van € 2,59 (na de stijging van 17% dus) al snel een lagere koers dan deze van gisterenavond. Hoeveel het deze avond zal staan is mij een raadsel, maar ik denk rond € 2,05.

Ik wil hier nogmaals pleiten voor een betere werking van ons controle orgaan de CBFA, want het is namelijk onaanvaardbaar dat institutionele beleggers hun slag kunnen slaan op de rug van ons, kleine particulieren. Hier en daar is er wel degelijk een particulier die mee heeft geprofiteerd van deze tussentijdse rally, maar dat maakt het gene er is gebeurt niet goed. De CBFA is mijn inziens te laks in zijn taak en ik hoop dat ze dat in regeringskringen eindelijk eens aan zullen pakken. Niet zoals ze gewoonlijk doen door het oprichten van een commissie om te onderzoeken wat er fout is gegaan, maar door het aanpakken van het probleem. Het probleem is het ontbreken van vaste procedures. Als de CBFA een bepaalde situatie opmerkt moeten ze eerst overleggen of ze iets zullen doen en vergaderen enz. Dit brengt niets op. Van zodra je een limiet vastlegt: als dit, dan dat. Dan kan je pas je dienst bewijzen. Als er iemand op de eerste minister schiet, dan moet je als veiligheidsagent ook niet nadenken of je er voor duikt, je doet het gewoon. Was het een losse flodder, dan heb je je werk gedaan en kan alles gewoon verder, was het een echte kogel, dan leeft de eerste minister nog en de veiligheidsagent hopelijk ook nog (en in het geval van de CBFA zal deze zeker blijven bestaan). Dus als de CBFA iets merkt, moet ze direct volgens een vast protocol handelen en niet denken wat er zou kunnen gebeuren. Ik weet in het geval van Dexia niet hoe het juist allemaal zit, maar ik heb nergens iets gelezen over die obligatielening aan institutionelen en ik heb pas in de loop van deze dag iets vernomen over het onderzoek van de Europese Commissie, dus er is toch iets niet pluis of wel? Eerst een stijging van ongeveer 17%, dan het nieuws van onderzoek Europa en direct op -5% komen te staan. Volgens mij is het dan toch koersgevoelige informatie die naar buiten is gebracht door Europa en de CBFA: DIE DOET NIETS (alhoewel ze wel werken hé, maar niet zoals het zou moeten).

Bedankt voor het lezen.

Opinie: Suez, Dexia en Fortis natuurlijk

Ik wou vandaag enkel schrijven over eventuele turn-around kandidaten Spector en RealDolmen, maar dan kwam Dexia aanzetten met het mogelijke ontslag van 900 man (waarvan 350 in België) en kwam Suez tevens met de korte melding dat ze enkel een minderheidsbelang zullen hebben in de nieuwe kerncentrale in Frankrijk. De deal rond Fortis is dan weer onderhandeld en het aandeel is voor vandaag geschorst, zodanig dat wij beleggers ons degelijk kunnen informeren. Spector en RealDolmen zullen dus even moeten wachten.

Dexia was deze morgen even geschorst. Ze hadden namelijk een besparingsplan aangekondigd en de details waren nog niet echt gekend. Nu blijkt dus dat er weer ontslagen zullen vallen. Daarenboven maakten ze bekend dat ze een verlies van ongeveer € 3 miljard zullen hebben over 2008. Nu ja, weeral door provisies die ze nemen bij verkoop van een deel van FSA (€ 1,7 miljard) en ook door de waardevermindering van hun portefeuille (CDO + aandelen) ten belope van € 1,2 miljard. Een dividend over 2008 zit er dan ook niet in. Voorts melden ze wel dat hun Tier 1 ratio nu ongeveer rond de 10% draait, wat niet slecht is natuurlijk.

De heronderhandelde deal rond Fortis is dan weer bekend geworden:
- Zoals verwacht verandert er voor Nederland niet veel.
- Voor BNP Paribas verandert enkel participatie in de verzekeringstak.
- Voor de regering veranderd er ook niet veel.
- Voor Fortis Holding zelf is er nu wel 90% van de verzekeringstak (behalve Nederlandse) die bij de Holding blijft (de internationale verzekeringstak bleef zoiezo bij de holding). Ook hun participatie in het “rommelkredieten-vehikel” is naar beneden gehaald.
- Want van de “rommelkredieten” blijft nu overgrote meerderheid bij Fortis Bank België. (Ik had dit wel verwacht, aangezien Fortis Bank België bij het bekendmaken van zijn resultaten al aangaf dat het extra afboekingen had gedaan op zijn CDO portefeuille, wat goed uitkomt voor eventuele overnemer).

Eigenlijk wint op dit moment iedereen bij deze deal. BNP Paribas heeft nu minder zorgen over provisies die gepaard gaan met verzekeringen, waardoor hun Tier 1 ratio na de deal nog met 50 punten extra zal stijgen. Fortis Bank België heeft namelijk een Tier 1 ratio van 10% en BNP Paribas op dit moment maar een van 8% (vergelijkbaar met die van KBC). Blijkbaar vinden vele beleggers dit een goede zaak want BNP Paribas gaat vlot hoger vandaag (± 6%).

Ook het probleem van de domme regeling rond de befaamde COUPON 42 is door deze nieuwe deal nu van de baan. De coupon zou namelijk niet meer gelden. De eventuele meerwinst (behalve dividenden) op participatie van regering in BNP Paribas (op € 68 verkregen door regering) na 6 jaar (dus in 2014), zal rechtstreeks naar de holding gaan. Dus niet meer naar individuele aandeelhouders. Voor mij persoonlijk is dit goed, want ik had net na de dag die telde voor erkenning coupon nog wat aandelen Fortis bijgekocht, waardoor de coupons die ik daarvoor kreeg niet geldig waren voor vergoeding. Ik weet wel dat het moeilijk is om ergens een lijn te trekken en dat je moet proberen speculanten te benadelen ten opzichte van lange termijn beleggers, maar ik kon er toch niet mee lachen. Die coupon was ook niet houdbaar volgens Europa, vandaar dat ze dit zo hebben opgelost.

Nu ja, de agenda van de algemene vergadering moet nog aangepast worden en Meester Modrikamen heeft al laten weten dat deze nieuwe deal evenzeer niet zal goedgekeurd worden door zijn cliënten. Nu ik wacht op de circulaire van Fortis Holding en hoop dat deze er komt op zondag(nacht) of toch voor opengaan beurs op maandag.

Bedankt voor het lezen.

Opinie: KBC

Het was een korte week op de beurs, maar het was toch weer een interessante beursweek. Fortis Holding kwam met een (raar) valutaverlies aanzetten en rond Dexia tekenen zich allerlei scenario’s af over de Franse Postbank (La Banque Postale) en de Franse tak van Dexia (Crédit Local de France). Dexia zelf kwam negatief in het nieuws door een nieuwe ratingverlaging. Deze ratingverlaging kwam eigenlijk niet onverwacht: als je van iets middelmatig het goede verkoopt en het slechte zelf houdt (cfr. FSA), kan het niet anders of uw rating moet verlagen.

Gelukkig hebben wij enkel KBC group in onze Mature portefeuille. De koers hiervan zakte nog verder weg, maar we zijn nog maar 2 weken bezig en echte problemen zie ik daar niet. De zo gezegde “recessievrees” in Midden/Oost-Europa, is naar mijn mening sterk overdreven. Er is zelfs geen sprake van een recessie in die landen, enkel van een lagere groei. Maar met een groei van 6-7% in plaats van een groei met 8-9%, moet men hier eigenlijk niet van een recessie spreken. Natuurlijk hebben we te maken met zwakkere munten in die landen en devaluaties zullen dan ook leiden tot lagere winsten voor KBC, maar een lagere winst is ook een winst.

Alhoewel ik een belegger ben die veel belang hecht aan dividenden, zal het jullie misschien verbazen dat ik toch KBC opgenomen heb in de Mature portefeuille. Dit is eenvoudig uit te leggen: het feit dat KBC beslist heeft om geen dividend uit te keren voor het boekjaar 2008 in 2009, is ook positief. Zo heeft de regering namelijk ook geen recht op een vergoeding voor de hulp die ze gaven. In het volgende artikel van de TIJD is er meer verduidelijking: http://www.tijd.be/nieuws/ondernemingen_financien/KBC_beperkt_risico_op_verwatering_na_akkoord_met_overheid.8114868-433.art. Met het geld dat KBC zo uitspaart kunnen ze de terugkoop van de kernkapitaaleffecten van de overheid deels financieren. KBC is, dankzij de vaste aandeelhoudersstructuur en het eigenlijk ontbreken van echte problemen gerelateerd aan de subprime crisis, veel beter geholpen dan Dexia of Fortis Holding/Bank. KBC Group blijft een sterke, ongewijzigde groep en zal over drie jaar hopelijk verlost zijn van de kernkapitaaleffecten, die enkel dienden om hun concurrentiekracht op peil te houden ten opzichte van andere banken die wel staatssteun kregen door subprime crisis.

Rond ING, dat ook Nederlandse staatssteun kreeg, is het de laatste tijd stiller geworden. Hopelijk blijft dit zo. Een bank die niet in het nieuws komt heeft momenteel een voordeel: mensen vertrouwen deze (iets) meer.

Bedankt voor het lezen.