Update: Alfa en Mature portefeuille

Resultatenperiode, altijd een leuke periode. Ook al komen sommige van uw bedrijven met slecht nieuws er zijn er ook altijd die u in uw portefeuille zou willen met "negatief" nieuws. Die kan u dan eventueel oppikken aan een lager dan verwachtte koers. Ik zette negatief tussen " ", omdat ik nooit direct de uitleg van de kranten/websites volg. Ik lees het verslag en vel dan zelf mijn oordeel. Is het oordeel van een andere persoon anders, dan is dat zo en dan kan ik er eventueel garen uit spinnen.

 





Smartphoto deed het vrijdag met een verlies van 11% slecht en de resultaten aren ook niet goed. Toch hou ik het nog in portefeuille, want het blijft ondanks de aanhoudende negatieve resultaten, meer waard dan dat het momenteel op de beurs gewaardeerd staat. Nyrstar is zo'n aandeel waar ik de resultaten anders van interpreteer dan vele anderen. Dit omdat ik meer een langere termijnbelegger ben dan die anderen. Een gevangen zwaluw is niet zo veel waard als de 10 nog vrijvliegende zwaluwen (ok, ik weet het is een zwaluw maakt de lente nog niet, maar kan niet meteen op een goed gezegde komen). Soms staart men zich echt dood op een feit en vergeet men daarbij al de andere feiten.

Bekaert en Deceuninck daarentegen deden het uitstekend. De 2 best presterende bedrijven in het buitenland (eigenlijk mogen we hierbij Van de Velde niet vergeten, maar ja, dat is ook zo'n valse trage die ik liever had zien zakken naar € 34 dan zien stijgen naar € 36. CMB kreeg het net als Belgacom ook goed te verduren in de afgelopen week (en Belgacom enkel omdat ze hun dividend niet bekend willen maken, want hun derde kwartaal was nog nooit zo goed). De 2 winnaars van de week konden in beide portefeuilles het verlies van de 4 verliezers niet counteren en daardoor verloor de Alfa portefeuille zo'n 1% (€ 144) en de Mature deed het eigenlijk nog redelijk goed met een beperkt verlies van 0,1% (€ 40).

Bedankt voor het lezen.

Update: Alfa en Mature portefeuille

De overzichten van 2012 staan er nu op en ook de overzichten van deze week ;-). Het ging goed in de afgelopen 2,5 weken. Met de Alfa portefeuille gingen we er met zo maar even 5,5% op vooruit en met de Mature met 3,1%. Iets minder, maar als je hierover ontevreden bent, dan kan je met niets meer tevreden zijn.

Ageas blijft lekker stijgen. Altijd met mondjesmaat omhoog, dat zie ik graag. We zitten nu met de Alfa en Mature portefeuille op een koersstijging van 104%. Normaal gezien kan dit nog hoger, maar het is altijd uitkijken naar de resultaten natuurlijk. Delhaize gaf dan weer een mooie update en ging hierdoor fors hoger. Ik ga hierdoor proberen een winst mee te pakken: verkooporder op € 36 (zodat ik het hopelijk morgenavond heb verkocht, ik moet hier rekening houden met het feit dat de slotkoers telt en dan is het beter om uw verkooporder iets minder streng te zetten dan wat ik in echte leven zou doen; we missen hierdoor een paar procentpuntjes, maar wanneer we het op € 30 weer kunnen oppikken, piekeren we daar niet meer over).

Spector en Agfa, onze 2 speculatieve aandelen gingen er in de afgelopen 2,5 weken ook nog op vooruit (Agfa vooral in de afgelopen 4 dagen en Spector vooral in de dagen ervoor, want in die laatste 4 dagen gingen er weer behoorlijk wat percentjes aan af, maar ja). Momenteel staat Spector op 74% koersstijging voor de Alfa en voor de Mature deed het 10% af van het koersverlies. Ook Agfa presteerde hetzelfde voor de Mature portefeuille.

Voor UCB is het ondertussen zeker wachten op de resultaten. Het zwalpt nu al een paar maanden rond dezelfde koersregionen en als de resultaten tegenvallen, dan zou dit wel eens kunnen leiden tot een stevige terugval. Ik verwacht echter niet dat het zo'n vaart zal lopen, maar desondanks deze mogelijkheid, blijft het in onze portefeuille, gezien het goede dividendrendement. Ook Nyrstar zou wel eens met positief nieuws naar buiten mogen komen, want alhoewel het bedrijf veel dingen heeft aangepast (aanpassen van strategie door meer mijnen te kopen met oog op grotere zelfvoorziening in ertsen), heeft dit nog niet veel zoden aan de dijk gebracht voor de koers. Hiervoor wachten we geduldig af :-).

Ondertussen ben ik aan het twijfelen over de volgende aankoop voor de Alfa (en Mature als Delhaize verkocht geraakt). Het wordt waarschijnlijk Montea, wegens het mooie dividend en de nood voor beide portefeuilles aan een iets hoger dividendratio, maar hierover waarschijnlijk in de komende dagen meer nieuws.

Bedankt voor het lezen

Spector gekocht aan € 0,27

Afgelopen maandag was ik praktisch zeker van de aankoop van Spector voor de Alfa portefeuille (door mijn hoge limietkoers van € 0,35). We hebben dus voor € 850 Spector aangekocht voor de Alfa portefeuille. Voorlopig hebben we hier een cent verlies op, maar dit draait wel weer bij.

Bednakt voor het lezen.

IBA verkocht aan € 5,76

De titel zegt het al helemaal. IBA verlaat onze portefeuille aan € 5,76, want een ding dat beleggers kunnen missen als kiespijn, dan zijn het wel onverwachte zaken die opduiken. Na Fortis ben ik daar beetje allergisch aan geworden. O dat (koers naar beneden), Wees gerust het was het enige dat we nog niet hadden gezegd, Of toch nog dit (koers weer naar beneden), enz. En voor u het weet bent u bijna alles kwijt.

Verschil met Spector is, want ik krijg hier af en toe commentaar op, dat we er ingestapt zijn op moment dat alles al gekend was. Het was speculeren op een ommekeer die er aan zat/zit te komen. Aangezien die er niet komt, blijft het aandeel verder dalen, want de gemiddelde belegger is minder geduldig dan ik. IBA was geen speculatie. Op voorhand weten waarom u in een aandeel stapt is belangrijk. En aangezien ik blijf geloven in een ommekeer, kan ik er niet uitstappen.

Wat dan met Agfa? Wel dit is een aandeel waarin ik ook geloofde in een turn-around en alhoewel er al enkele keren tekenen zijn geweest van een ommekeer (net zoals in afgelopen kwartaal trouwens), blijven de beleggers toch wantrouwig en bleef het dalen. Als er een paar kwartalen na elkaar een positief signaal is, dan zullen ze wel bijdraaien en dan zal ons huidig verlies verdwijnen als sneeuw voor de zon. Spijtig dat we dan niet later zijn ingestapt, dat is waar, maar je kan als belegger niet alles hebben.

Bedankt voor het lezen.

Aankopen vorige week + IBA

Wel vorige week was het een afrijzer en de nog openstaande orders zijn afgegaan. Bekaert haalde het een dag voor NBB. Bekaert sloot een dag voor NBB onder de aankooplimiet met een koers van € 18,555 (afgerond naar € 18,56 voor in deze BLOG). Het order van NBB verviel bij gevolg.
Dit weekend geef ik de updat met de aankopen van CMB en Bekaert.

IBA heeft ondertussen een claim aan zijn broek (van zijn partner dan nog wel) en zoals gewoonlijk eindigde hun kwartaal weer in het rood, ONDANKS hun goed gevuld orderboek en ONDANKS hun superieure technologische know how. Als belegger is het frustrerend om dit te lezen, zeker nadat vorige maand nog positieve signalen de wereld werden in gestuurd. Spelen SK Capital en IBA een vuil spel? Een mens begint het zich af te vragen. Ik denk dat het misschien tijd is om verlies te slikken op dit aandeel. Maar net als bij Spector heb ik het hier enorm moeilijk mee, wegens de intrinsieke waarde van deze 2 bedrijven. Voor Spector vallen de vooruitzichten niet mee, maar het totaal resterend bedrag dat er in zit is verwaarloosbaar en dit was ook de speculatie die sprak. Bij IBA zijn de vooruitzichten enorm goed, er blijven enkel dingen opduiken die je niet kan voorzien. Niet echt positief allemaal. Bij Spector weet je het tenminste.
Verkooporder met limiet: € 5,50

Bedankt voor het lezen.

Update: Alfa en Mature portefeuille

Het is zonder overzichten deze keer, want door Verjaardagsfeestjes en Sint-Maarten (Ja, wij hebben de echte Sint en niet die die met straatmadeliefjes te doen had, zijnde Sint-Nicolaas; bijkomend voordeel van Sint-Maarten is dat het altijd op vrije dag is nl 11 november) heb ik een hectisch weekendje achter de rug en kan ik mijn USB stick met mijn BLOG op niet vinden. Remember, zo'n jaar geleden was mijn PC gecrasht en sindsdien neem ik geen risico's meer. Altijd alles op USB sticks (wekelijks)/externe harde schijven (maandelijks), maar wat baat het als je ze niet meer vindt. Mijn dochter kan stappen, dus ik denk dat ze er zich eens mee geamuseerd zal hebben.

Maar over de beurs. Eindelijk hebben we CMB kunnen bijkopen. Ik ben hier blij om, zeker omdat het lang heeft geduurd en ik mijn limiet niet verhoogd heb, maar als je het dan eindelijk hebt en het blijft zakken, wat dan? Geen paniek. Nooit panikeren, altijd redeneren. Op de beurs is het momenteel een achtbaan en beleggers zijn de botsautootjes van op een kermis. Op een dag schommelingen van 3 procent zijn geen uitzondering meer. Donderdag keek ik om 10 uur naar de beurs en ik had 0,5 procent winst op mijn portefeuille. 3 uur later had ik 0,7% verlies en bij afsluiten was het plus 0,1%.
We hebben CMB op € 13,41 gekocht en momenteel staat het op € 12,5. Direct een aanzienlijk verschil, maar wat is de aanleiding van de daling? Inderdaad ?, dat is het antwoord. We weten het niet.

Delhaize was van hetzelfde voor bekendmaking van resultaten derde kwartaal. 3 dagen na resultaten lees je dan dat shorters zich met Delhaize amuseren. Nu ja, ze doen maar. Zij die verkopen, moeten ook eens kopen en op de dag van de resultaten hebben ze het geweten. Ze hebben enorm veel verliezen moeten slikken. Dat terwijl wij op ons gemak kunnen wachten op de lange termijn. Trek ik het mij aan dat het resultaat is vertekend door het anuleren van de bonussen in Amerika. Eigenlijk niet, Delhaize geeft het goeie voorbeeld en een bedrijf dat een lans breekt en eens geen bonussen geeft is voor aandeelhouders postief. Managers moeten beseffen dat ze op resultaten worden verloond en het dus niet voor niets krijgen. Ze zullen nu misschien beter nadenken over hun daden en zo het rendement in de VS eindelijk terug vergroten. Ook in België is er nog werk aan de winkel (letterlijk en figuurlijk), de CEO is in ieder geval strijdvaardig en dat kan ik enkel toejuichen.

Nu blijven de aankooporders van Bekaert en NBB nog open. UCB blijft zeker in onze portefeuille. Het enige aandeel waar ik mij zorgen over maak is Spector. Phot Hall winkels verkopen en de koers daalt. De omzet van hun fotodivisie blijft steeds onder de verwachtingen en nooit lees ik iets over hun actieplannen, hun toekomstplannen of iets dergelijks. Als het in ons bedrijf minder gaat, dan stellen we een actieplan op en voeren dit uit, met bijsturen hier en daar door in te spelen op veranderinngen is economische situatie, kostprijs grondstoffen en verkoopprijs van onze producten. Bij Spector is het steeds hetzelfde. Fotoboeken en andere afgeleiden. Ze moeten iets anders vinden, iets innovatief, maar ik vindt het niet. Als je dat niet hebt, dan moet je hetzelfde doen als anderen, maar dan beter.

Bedankt voor het lezen.

Update: Alfa en Mature portefeuille

Het was weer een week voor niets. OK, Griekse schulden werden door de banken kwijtgescholden en gisterenavond kwam er in Amerika het nieuws dat er al 3 jaar aan zat te komen voor Obama: 'Er zijn veel jobs bijgekomen'. De Amerikaanse rekenwonders kennende, hebben ze al maanden aan een stuk negatiever gedaan dan dat het er eigenlijk aan toe ging en nu komen ze met de goednieuwsshow. Des te beter voor ons (nu) natuurlijk, maar ik begin dat wel beetje beu te worden.


Maar waar ik eigenlijk wou toe komen is eigenlijk volgende: een minieme winst voor beide portefeuilles van 0,24% (inderdaad voor allebei evenveel %!). Spector stelde algemeen teleur, enorm spijtig, ik ga binnenkort het jaarverslag eens doornemen en dan een knop doorhakken. Photo Hall doet het nog steeds slecht en de digitale afdelinng liet het ook afweten. Dat de analoge het slecht deed wisten we al langer, maar dat de digitale afdeling nu ook nog van zijn pluimen laat is echt wel niet goed. Nu we zullen zien. Agfa-Gevaert kwam dan weer met goede cijfers, maar ze gaan de toer op van Tessenderlo. Namelijk wel winst, maar door herstructureringen weer niet. Ge kunt niet blijven herstructureren om geen belastingen te moeten betalen!!! Nu ja, ik hoop dat het bij Agfa weer maar voor dit jaar is en dan weer 2 jaar niet (Bij Tessenderlo is het jaar op jaar van hetzelfde).

Pfizer kwam met een dividend op de proppen en voor de eerste keer heb ik dus ondervonden wat de verhoging van de roerende woorheffing doet bij het afromen van deze dividenden. Bij Pfizer is het dan nog eens dubbel, want het is een Amerikaans aandeel. Ook de BTW voor Amerika is verhoogd tot 30%! Ik hou nu nog 46% over (met kosten, BTW en BTW op kosten, waar de fiduciaire kosten er ook nog eens bovenop komen) van mijn dividend. Een schande eigenlijk.

Bedankt voor het lezen.

Update: Alfa en Mature portefeuille

De dividendknip bij Bekaert zorgde ook voor een knik bij onze portefeuilles. Pas op, lees niet verkeerd, het gaat wel degelijk over de aankondiging van het slotdividend, waardoor het totale dividend voor 2011 lager uit zal komen dan over 2010. En dus niet over het eigenlijke knippen van de coupon. Niet dat we dit als belegger nog mogen doen. Nee, we worden verplicht om bewaarloon te betalen aan onze beursinstelling (alhoewel kluizen en leverbedragen ook niet te versmaden waren vroeger). Maar het valt mij op dat alhoewel mijn portefeuille vorig jaar minder waard werd, de bewaarkost toch met ongeveer 12% is toegenomen!!!


Het ergste nieuws was deze week niet dat beide portefeuilles er met ongeveer 2% op achteruit gingen, maar dat Dexia virtueel geen eigenwaarde meer heeft. Nu ja, ik heb het al gezegd. Als je iets moet verkopen aan helft van de prijs en dan voor de redding van de redding een te hoge prijs moet betalen, dan ben je beter af met Ageas dan met Dexia. Alhoewel ik hoop dat Dexia Holding er alsnog in zal slagen om de turn-around te maken. In de Zevende Dag was het dan ook triestig om te horen dat onze 2 volksvertegenwoordigers er zo weinig verstand van hebben. Gelukkig zat onze prof er om toch nog iets van de ware toedracht te brengen. Hij maakte duidelijk dat die waarboren er niet voor niets zijn, maar om de investering van België in Dexia Holding zelf veilig te stellen. 9 miljard van die investering is niet gedekt. Op zo'n bedrag is dat best aardig.

Verder was er het procentdansen van de centjesaandelen. Op een gegeven moment stond Spector zelfs terug 45 eurocent. Wees gerust, we zullen er het fijne nooit van weten (lees wie er weer achter zat). Dat er plots een hoop beleggers hoopt op turn-around van Spector en andere centjesaandelen, lijkt me al te sterk. Spector komt wel binnen enkele weken met de resultaten over 2011. En daar kijk ik wel naar uit.

Bedankt voor het lezen.

Update: Mature portefeuille

De Mature portefeuille deed het ietsje minder dan de Alfa portefeuille in de vorige week. Met een stijging van 0,34%, komt het maar aan de helft van de prestatie van de Alfa portefeuille. Het was uitkijken naar de resultaten van Spector om te zien of ons kneusje eindelijk terug naar boven zou klimmen. De resultaten vielen weerom tegen, met weerom een minieme omzetdaling. Het benadrukken, door de CEO, van het feit dat de rendabiliteit stijgt, bracht geen zoden aan de dijk. Net zo min als bij de CEO van Omega Pharma.



Dat Ageas gisteren aankondigde dat het een buitengewone algemene vergadering zal organiseren (op 23 maart in Utrecht en op 30 maart in Brussel) intrigeert mij ook wel. Nu ja, om af te sluiten nog even terug naar de Alfa portefeuille: Elia eindigde op € 29,05, dus komt het aan die koers dan ook in onze portefeuille terecht.

Bedankt voor het lezen.

Nieuwe aankopen blijven uit

Ik moet zeggen dat ik er niet erg verbaasd over ben, maar na bijna alle aandelen (uitgezonderd de banken) gescreend te hebben, vond ik niet één aandeel dat koopwaardig is op dit moment (op de Brusselse beurs wel te verstaan). Zelf Spector niet, dat eindelijk licht ziet aan het einde van de tunnel (cfr kwartaalupdate voor 3de kwartaal: http://www.spectorphotogroup.com/linkClick.aspx?fileticket=26Q5M2tokQw%3d&tabid=56&language=nl-NL). Zelfs telenet niet dat met prachtige resultaten aan kwam zetten.

Ik richt in de komende week dus mijn pijlen op Nederlandse bedrijven.

Update: Alfa en Mature portefeuille

Voor de Alfa portefeuille leek de afgelopen week een perfecte weerspiegeling van de voorgaande week. Weerom steeg deze portefeuille met 1,1%. De stijging van GDF Suez en GBL zijn hier niet vreemd aan.

Voor de MAture portefeuille ging het zelfs nog iets beter dan de week ervoor met een stijging van 2,1%. De halfjaarresultaten van de meeste van onze bedrijven zijn dan ook behoorlijk goed te noemen. Tot hiertoe viel er nog geen enkel lijk uit de kast. Alhoewel ik eerder deze week toch even moest slikken bij de resultaten van Spector (Cfr. http://www.spectorphotogroup.com/linkClick.aspx?fileticket=kAa8cxnaRPY%3d&tabid=56&language=nl-NL ).

Niet echt rooskleurig te noemen dus. De koers nam dan ook een duik, maar staat gelukkig wel weer op de koers van 2 weken geleden (en de afgelopen 3 maand). Het eigenvermogen nam wederom af. Ik hoop dat de kentering snel komt (volgend verslag: rond 11 november).

Bedankt voor het lezen.

Update: Alfa en Mature portefeuille

De beurs reageerde aanvankelijk positief op het reddingsplan, maar naarmate de week vorderde laaide de twijfel weer op. Duitsland heeft liever een sterke Mark dan een zwakke euro, dus doet Merkel een paar dubieuze uitspraken, net als hun minister van financiën, en daar is de twijfel opnieuw. Ook een voormalige hoogstaande persoon van de FED uitte zijn twijfels. Ik blijf het raar vinden dat sommige mensen er plezier in blijven scheppen om een reddingsplan waar ze zelf deel van uitmaken af te schieten. Maar na Fortis verschiet ik nergens meer van. Ik had het eerlijk gezegd wel verwacht.


Ondanks de dalingen van woe, don en vrijdag, waren de winsten van maandag en dinsdag toch voldoende om onze portefeuilles weer in een beetje hogere sferen te brengen. De Alfa portefeuille profiteerde hier het meeste van met een stijging van 7,5%. Daarmee bijna compleet het verlies van vorige week teniet doende. De Mature portefeuille is daar nog lang niet met "maar" een stijging van 4,5%. Bij de Mature portefeuille kregen we het dividend van GDF en Nyrstar, dat na vorig jaar terug aanknoopt met een (pover) dividend. Maar iets is beter dan niets.

Met de bedrijven uit onze portefeuilles gaat het nog steeds uitstekend. CMB bracht prachtresultaten, net als WDP. De resultaten van Spector vielen tegen, maar ik las vooral het feit dat analoge fotoprints nog maar 14% uitmaakten van hun omzet in de fotodivisie. De digitale tak is dus nog steeds aan het groeien en eens de analoge niets meer voorsteld, kan het dus enkel beteren. Met hun retail tak ging het ook niet zo goed, maar er werden geen winkels gesloten, dus dat is ook een positief feit. Je moet ergens hopen dat het goed komt natuurlijk. Feit is wel dat Spector zeker niet plots enorm veel winst zal maken. Het zal wel komen, maar dan langzaam. Nu hopen dat hun schuldherschikkingbesprekingen voor hun langetermijnschulden goed gaan en dan zien we wel verder. Voorlopig blijven ze dus zeker in portefeuille.

Bedankt voor het lezen.

PS. voor de Mature portefeuille geef ik een order in om Total te kopen onder de € 38 (voor evenveel aandelen als we strips hebben natuurlijk, 50 stuks dus).

Opinie: resultaten Spector

Nu de resultaten voor de eerste 9 maanden voor Spector zijn binnen en echt schitterend zijn ze niet te noemen. De retail group, goed voor 69% van de omzet, gaat er met 10,4% in omzet op achteruit en de fotodivisie die uit het diepe dal aan het kruipen is, komt er uit met een omzetstijging van 1,8%. Echt overtuigende cijfers zijn het niet te noemen en het lijkt er dus op dat de aandeelhouders van Spector alweer een kwartaal zullen moeten wachten op de schittering in de resultaten.

De fotodivisie wordt wel weer belangrijker, maar met een algemene omzetdaling van 7% is het nog een lange weg te gaan eer er weer een + zal komen te staan voor de winstcijfers van Spector. Gelukkig worden bij dit bedrijf de cijfers niet scheefgetrokken door uitzonderlijke elementen en kan iedereen duidelijk zien dat het nog niet zo ver is voor Spector. Zoals eerder gesteld: we hebben tijd en ik blijf er in geloven.

Het volledige verslag van 3 p kan u lezen op volgende link: http://www.spectorphotogroup.com/LinkClick.aspx?fileticket=oPtQkXvl%2fVM%3d&tabid=56&language=nl-NL

Bedankt voor het lezen.

Opinie: Spector komt morgen met resultaten

Er zijn blijkbaar heel wat mensen die ook halsrijkend uitkijken naar de resultaten van Spector morgen. Ondertussen koerst het zo'n 9% hoger, na wekenlang langzaam aan gedaald te zijn. Als je een aandeel verrassend aan de top van de stijgers ziet staan, dan moet je het meestal niet ver zoeken. Een bezoekje aan de financiële kalender van dat bedrijf kan al veel leren en bij Spector is het morgen na beurstijd zo ver: de resultaten van het derde kwartaal worden dan gegeven. Waarschijnlijk verwachten velen dat de resultaten van Spector eindelijk het verhoopte positief signaal zullen laten zien. Net als bij Agfa-Gevaert, alhoewel, zoals eerder al gesteld was het signaal daar niet overtuigend te noemen door uitzonderlijke elementen, en dat is ook te zien aan het feit dat het aandeel nog steeds blijft hangen. OK echt hangen kun je het niet noemen, want ondertussen staat dat aandeel toch al mooi rond de € 4,1 na uit een diepe put gekropen te zijn. Maar net als bij Spector is de weg naar de begane grond (het vroegere koersniveau) nog enorm lang.

Bedankt voor het lezen.

Mature portefeuille: Lyxor ETF Bel20 er uit, Spector er in

Voila, het is al meteen gebeurt: de tracker van de BEL20 heeft mijn koersdoel van 33 of hoger gehaald en vliegt dus tegen een koers van € 33,08 de deur uit. Meteen breng ik dan ook het aangekondigde nieuwe aandeel Spector binnen in de rangen van de Mature portefeuille. Ik heb eerder al wat geschreven over Spector als mogelijke turn-around kandidaat en ik geloof er echt in. Dat gebeurt niet snel, dus ik heb er alle vertrouwen in (misschien dat het wel nog een jaartje duurt, maar we hebben tijd hé).

De verkoop van de tracker brengt ons om en bij de € 1200 op, dus om een investering voor 1100 aandelen Spector tegen € 0,96 te bekostigen is dit ruim voldoende. Volgend weekend werk ik dit alles uit in het overzicht van de Mature portefeuille. Misschien dat Total ondertussen ook verkocht geraakt, maar een andere investering heb ik hier nog niet voor op het oog. Als 4Energy invest terug onder de € 4 zakt, zou ik het wel weten ;-).

Bedankt voor het lezen

Update: Alfa en Mature portefeuille

Het ging in de afgelopen week iets minder hard op de beurs en eigenlijk heb ik dat het liefst (Alfa + € 22 of 0,75% en Mature + € 85,5 of 0,3%). De Amerikaanse consument kwam op het einde van de week wel wat zout in de bijna genezen wonde strooien. Want laat ons eerlijk zijn: alhoewel het de afgelopen maanden beter gaat, er zijn nog heel wat lange termijnbeleggers die nog een gat te dichten hebben. Ikzelf sta eindelijk terug break even, door de winst die ik heb gemaakt met de aankopen in de "slechte" periode. Ik ben dus een tevreden belegger. Vooral omdat mijn twee portefeuilles hier het redelijk goed doen.

De Alfa en Mature portefeuille profiteren bijna niet mee van de koersopstoten op de Brusselse beurs van Agfa-Gevaert, Spector, Deceuninck of Keyware. Spector en Agfa-Gevaert, beiden al jaren in moeilijke papieren, blijken een ommekeer te maken, waardoor beleggers als motten aangetrokken door een licht, komen toegevlogen. De koers van vooral Agfa-Gevaert maakt hierdoor bokkesprongen. Die van Spector klimt soms steil, maar elke week komt er toch een mooi % bij. Keyware Technologies gaat dan weer meer concurrentie bieden op de betaalmarkt. Ze willen winkels de mogelijkheid bieden om met kredietkaarten te werken. Nu, ik kan mij vergissen, maar vroeger waren mensen tegen kredietkaarten, vooral in België, maar onder mijn vrienden merk ik dat die afkeer er niet meer zo is. Soms stel ik mij daar vragen bij, maar zolang ze er hun verstand bijhouden, doen ze maar. Ik ben en blijf van de oude stempel: kredietkaarten zijn enkel handig voor betalingen in het buitenland (vooral in de hotels) voor de rest moet je ze mijden als de pest. Voor je het weet heb je uw maandloon al opgenomen in krediet, een onverwachte rekening/autopanne kan u dan in een sukkelstraatje duwen, want een Debet-rente van 14% is niet mis.

Dat Deceuninck zo sterk steeg eerder deze week vond ik helemaal niet normaal. Als een bedrijf aankondigd dat ze een kapitaalverhoging willen doorvoeren aan een bedrag hoger dan de toen geldende beurskapitalisatie en de koers stijgt zo fenomenaal, dan ben ik blij dat ik dat aandeel niet in mijn portefeuille heb. OK, je mist een mooie stijging, maar waarom stijgt dat aandeel nu? Inderdaad ja, voor niets. Gewoon enkele mensen die er geld inpompen en anderen die bij een stijging van 4% ook als gek beginnen kopen, omdat ze anders een mooie gelegenheid zouden missen. Na de initiële stijging, zagen we dan ook een ferme duik terug naar beneden.

Bedankt voor het lezen.

Opinie: Stijging Spector

Gisteren ging Spector van € 0,73 naar 0,89 en zelfs even naar € 1,03. Speculatie zeggen de meeste, maar er wordt al enkele maanden op Spector gespeculeerd. Het gaat dan steeds om enkele centen, die door de omvang van de orders toch enkele euro's opbrengen. Of het nu echt om een grote speler gaat of om inside acties zullen we volgende week normaal wel te zien krijgen op de site van de CBFA (zie link op deze site: ParticipatieBedrijfleiders).

Nu vandaag stijgt Spector weer lustig door naar € 0,95-96. De resultaten van Spector waren niet slecht, maar ook niet overweldigend. Het nieuws dat ze hun Hongaarsre dochter (Föfoto) hebben verkocht voor een sympbolische euro is ook al enkele dagen oud, dus daar kan het ook niet aan liggen. Ik kijk uit naar andere verklaringen buiten die dat het speculatie is (als traders iets niet weten tegenwoordig, dan is het steeds te wijten aan speculatie ;-) ). Option en Keyware Technologies zijn de afgelopen tijd ook sterk gestegen zonder enige reden. Enkel Metris had een reden om zo te stijgen en dat kwam dan door een overname tegen een eigenlijk wel lage koers, maar meerderheid aandeelhouders heeft er blijkbaar niets op tegen en is blij met wat ze krijgen.

Bedankt voor het lezen.

Opinie Spector en RealDolmen

Op 5 februari van dit jaar schreef ik over RealDolmen en Spector als mogelijke turn-around kandidaten op de Brusselse beurs. Ondertussen weten we van beide bedrijven hoe hun resultaten zijn geëvolueerd en hoe het was of zal gesteld zijn met hun resultaten in het eerste kwartaal.

RealDolmen presteerde redelijk in het afgelopen boekjaar. De omzet steeg met 5,6% tot € 265,6 miljoen ten opzichte van vorig jaar. Toch zag je dit niet gereflecteerd in de winstcijfers. Zonder extra’s (zie ook vorig stuk over RealDolmen op 5 februari) viel de winst terug van € 9,2 miljoen naar € 8,1 miljoen. Ook met die extra’s viel de winst lager uit, want in 2007/2008 vielen die extra’s erg groot uit door een extraatje van € 17,6 miljoen aan belastingslatentie. Afgelopen jaar waren er ook extra’s, maar die liepen maar op tot € 9,8 miljoen.

RealDolmen kende een sterk eerste halfjaar, maar begon in het tweede halfjaar de impact van de econmische recessie te voelen. De omzet kwam hierdoor in het tweede halfjaar 2,9% lager uit dan het pro forma-cijfer van een jaar eerder. RealDolmen verwacht dat de eerste twee kwartalen van het boekjaar 2009/2010 in lijn zullen zijn met het zwakkere vierde kwartaal van 2008/2009. Het beeld van een mogelijke turn-around kandidaat is dus nog niet echt aan de orde, grotendeels te wijten aan het slechte economische klimaat. Positief is wel dat de totale schuldenlast van RealDolmen eind maart “maar” € 54,9 miljoen bedroeg, wat een daling van € 18,8 miljoen betekent ten opzichte van vorig jaar.

Bij Spector vielen de resultaten grotendeels samen met de verwachtingen, maar door de afwaardering van de Hongaarse activiteiten (Föfoto; € 3,6 miljoen) en herstructureringskosten in Noord-Frankrijk (€ 0,7 miljoen) en de afwaardering van het belang in het Italiaanse fotolab FLT (€ 1,7 miljoen) zakte het nettoresultaat € 7,75 miljoen onder nul (als ik goed kan tellen zou het resultaat van Spector ook nog negatief uitvallen zonder deze extra kosten [- € 1,7 miljoen nog over]).

De Imaging-afdeling realiseerde een ommekeer. De omzet steeg in 2008 voor het eerst in jaren. Er was weliswaar amper 0,4% groei tot € 76,5 miljoen maar de ommekeer is een feit: de groei van digitale verkopen heeft het verval van de filmrolletjes gecompenseerd. In het vierde kwartaal steeg de omzet zelfs met bijna een kwart, dankzij het succes van fotoboeken en kalenders. Ondanks de omzetgroei, bleef de divisie verlieslatend met een recurrent bedrijfsverlies (rebit) van € 1,3 miljoen, tegenover € 5,6 miljoen verlies een jaar eerder (Het is dus al beter).

De Retail-tak, bestaande uit de elektronicaketens Photo Hall en Hifi International, had dan weer een moeilijk jaar achter de rug. De omzet van Retail, de grootste en tevens winstgevende divisie van Spector, daalde 2,4% tot € 190 miljoen. De rebit zakte 28,7% tot € 7,6 miljoen.

Voor het eerste kwartaal van 2009 kwam Spector al met resultaten naar buiten en die zijn goed en slecht. Goed voor de Imaging-afdeling (toename van de omzet met 23,5% tot € 17,48 miljoen) en slecht voor de Retail-afdeling (daling van omzet met 12,5% tot € 42,48 miljoen). Spector Photo Group behaalde zo in de eerste drie maanden van het jaar een omzet van € 59,96 miljoen, 4,4% minder dan de € 62,76 miljoen in de overeenkomstige periode van 2008. Dus weerom is hier de verminderde consumptie ten gevolge van de economische crisis er de oorzaak van dat Spector nog geen echte turn-around heeft kunnen bewerkstelligen, maar bij een ommezwaai zal het rap van dat kunnen zijn voor zowel Spector als RealDolmen.

Bedankt voor het lezen.

Opinie: Spector en RealDolmen

Ik wou vorige week al schrijven over deze twee mogelijke turn-around kandidaten. Niet omdat ik vind dat deze bedrijven het ook effectief zijn, maar omdat ze toch laten uitschijnen dat ze het kunnen worden.

Spector kwam vorig kwartaal melden dat hun fotodivisie eindelijk wat stabiliseerde en dat de overschakeling naar het digitale tijdperk, dat ze overigens veel te laat hebben omarmd, eindelijk zijn vruchten zou beginnen afwerpen. Tegelijk kwamen ze wel met de melding dat Photo Hall, hun retail divisie, het minder deed door de crisis. Vorige maand kwam Spector dan weer aanzetten dat de “eeuwigdurende” omzetdaling in hun fotodivisie eindelijk was gekeerd. Over Photo Hall repten ze met geen woord. Dit laatste is wat mij doet vermoeden dat het met Spector in zijn geheel nog niet zo goed gaat als ze willen doen uitschijnen. Ik denk wel dat Spector over een half jaar koopbaar zal worden met een minder speculatief kantje. Het feit dat de digitale tak in de fotodivisie de analoge aan het voorbijsteken is, is zeker bemoedigend voor de huidige aandelhouders.

Over naar de andere turn-around kandidaat RealDolmen. In juni maakte Real zijn resultaten over het verkorte boekjaar (1 jan 2008 tot 31 maart 2008) bekend. Hieruit bleek dat de recurrente bedrijfswinst nagenoeg verdrievoudigd was van € 0,6 miljoen naar € 1,7 miljoen, bij een stijging van de omzet van € 23,4 naar 26 miljoen. De nettowinst verhoogde dan weer kunstmatig van € 4,1 miljoen naar € 17,3 miljoen. Kunstmatig omdat dit grotendeels toe te schrijven was aan de overdraging van € 17,6 miljoen aan belastingsinkomsten. Sinds 1 april, alhoewel ze pas echt in september de overname deden, zijn Real en Dolmen Computer Applications gefuseerd. De totale groep zou zo een pro forma omzet van € 250 miljoen en een bedrijfsmarge van 6% moeten halen.

In november kwam RealDolmen dan met de halfjaarresultaten naar buiten en die mochten gezien worden. Ze boekten een omzetgroei van 16% tot € 130,7 miljoen. Hun recurrente bedrijfwinst steeg zelfs met 42% tot € 7,4 miljoen met een nettowinst van € 2 miljoen als resultaat. De omzetstijging was wel grotendeels te wijten aan een fantastisch eerste kwartaal, waarin ze een omzetgroei boekten van 26% ten opzichte van het pro forma resultaat een jaar eerder. Hierbij werd meegedeeld dat de doelstelling blijft om de markt te verslaan wat betreft groei, maar dat de tweede jaarhelft zeker niet gemakkelijk zal zijn voor RealDolmen.

De motor achter de sterke prestatie in het eerste halfjaar was zonder twijfel de divisie Business Solutions, waar de omzet steeg met 47,5%. Ook de marges namen in deze divisie het sterkst toe met een stijging van 68% tot 11,6%. In de divisie Infrastructure Products nam de omzet toe met 14,5%, maar namen de marges af met 12,1% tot 2,9% door de integratiekosten verbonden aan de fusie. De afdeling Professional Services zag de groei ietwat terugvallen tot 10,3%.

Positief hierbij was ook de bekendmaking van de terugkoop van € 20 miljoen schulden tegen € 10 miljoen. De financiële meevaller van € 6,1 miljoen zal in de tweede jaarhelft ingeschreven worden. Hun uitstaande schuld van € 75 miljoen bestaat grotendeels uit converteerbare obligaties in handen van Luxemburgse hefboomfondsen. Voor huidige aandeelhouders is het dus dubbel goed nieuws dat een deel van die converteerbare obligaties nu aan RealDolmen toebehoort, alhoewel niet geweten is wat ze er mee gaan doen. Tevens beschikte RealDolmen op het moment van het bericht over een cashpositie van € 24 miljoen.

Wat mij opvalt in deze resultaten is het steeds voorkomen van uitzonderlijke zaken die de winst opkrikken. In gebroken boekjaar van Real werd € 17,6 miljoen aan belastingsinkomsten ingeschreven, waardoor de winst positief uitviel, want anders was deze € -0,3 miljoen. In het eerste kwartaal was er een grote groei, maar in hoeverre deze groei ECHT was weet je niet (je kan namelijk gemakkelijk enkele bestellingen een paar weekjes uitstellen). Overigens de resultaten van Real waren in het eerste kwartaal van het vorige boekjaar niet om over naar huis te schrijven. Voor het tweede kwartaal hebben ze dan weeral een extraatje van 6,1 miljoen klaar staan om de resultaten op te smukken. Is RealDolmen dan ook effectief een turn-around kandidaat of enkel een schijnbare. Ik denk dat we daar ook nog een jaar op zullen moeten wachten, tot er geen extraatjes meer uit de hoed getoverd kunnen worden.

Bedankt voor het lezen.

PS. In de vorige BAV van RealDolmen waren er niet genoeg stemgerechtigde aandelen vertegenwoordigd, dus de beslissing over de mogelijke reverse split zal pas later deze maand vallen.