Update: Alfa en Mature portefeuille + KBC (banken)

Met een dag vertraging is het mij dan toch gelukt. Nu echt veel heb ik niet te zeggen: Alfa + 1,9% en Mature + 1,4% op weekbasis. Weerom niet slecht, maar wel een schril contrast ten opzichte van de serieuze koerssprong die KBC maakte (niet alleen vorige week, maar ook de voorbije weken). Het ging naar € 14-15, daalde dan toen bekend raakte dat ze weer aanklopten bij de regering naar juist geen € 10 (namelijk 1 cent erboven). Nog geen 6 weken nadien komen ze dan met het leuke nieuws dat hun CDO's meer waard zijn geworden volgens de schattingen. Ze mochten weer 1,3 miljard bijboeken. Et Voila: Nu al meer dan 140% gestegen!!!

Ik las dit weekend in de Tijd dan nog een interessant artikel over het feit dat shorters een zege zijn voor de beurs, aangezien ze voor volatiliteit zorgen en voor een aanstroom van aandelen (dus de liquiditeit verhogen). Nu ik stel mij daar eerlijk gezegd een paar vragen bij: namelijk 1) Als een bank aandelen uitleent aan shorters, van wie zijn die aandelen dan? Zijn het die die ik heb voor de lange termijn? Zo ja, waarom krijg ik dan geen vergoeding (want het is tegen mijn winkel/strategie als lange termijnbelegger) en moet ik toch beheerkosten betalen, want de bank verdient hier achter mijn rug veel geld. 2) Is die volatiliteit dan zo gezond en is die aanstroom van aandelen wel nodig moesten ze die aandelen niet shorten? Ik heb al gezegd in mijn uitleg over shorten dat ik van de 3 vormen van shorten er maar een kan hebben en dat is: als je zelf aandelen hebt en je denkt dat ze gaan dalen, dan mag je ze gerust verkopen om nadien terug te kopen aan een lagere prijs. Dat doen alle normale mensen soms wel eens. Dat banken hun eigen aandelen uitlenen, dat moeten zij weten (dus eigenlijk heb ik daar ook weinig op tegen). Maar ik heb het er zeer moeilijk mee dat banken achter ons gat met onze aandelen goochelen en dan nog niet zomaar trucs die we graag zien hé, maar dingen die regelrecht tegen onze eigen beleggingsstrategie ingaan. Naked Short gaan is echt degoutant. Ik heb nog niemand 'naakt' een aandeel zien kopen, tenzij dan natuurlijk met opties.

Bedankt voor het lezen.

Opinie: KBC - afgang CBFA

Het is echt ongelooflijk. In een eerdere post over KBC had ik al gezegd dat ik had vernomen dat velen het al wisten in het weekend. Daarenboven had ik de laksheid van ons controleorganisme de CBFA aangeklaagd en wat blijkt. Ik had maar een beetje gelijk!!! De CBFA wist al WEKEN dat er iets niet goed was bij KBC, net zoals onze federale regering, maar ze deden niets omdat er nog geen bedijferd resultaat was (http://www.tijd.be/nieuws/ondernemingen_financien/KBC-malaise_lang_verzwegen.8184383-433.art). Dit vind ik echt te zot voor woorden. Ze weten dat er iets is, ze weten dat als zij het weten andere mensen het binnenkort ook weten (want alle instellingen hebben lekken), maar toch gaan ze niet over tot schorsing van het aandeel tot het becijferd materiaal er is.

Ondertussen hebben de grote vissen hun al op het droge getrokken en sterven de kleine vissen een gewisse dood in de vergiftigde zee. Als kleine belegger word je er moedeloos van.

Bedankt voor het lezen.

Opinie: Fortis, Dexia en KBC

Eindelijk een beetje goed nieuws voor de Fortis belegger: het heeft € 44 miljoen winst gemaakt. Nu echt verwonderlijk vind ik dit niet, want hoeveel keer heeft Fortis ECHT verlies geleden. Juist ja, eigenlijk geen enkele keer. Het waren steeds afboekingen die de cijfers negatief kleurden (enkel verlies op papier door bekhoudregels). Ook voor de bank was dit het geval: altijd papieren verliezen, maar geen feitelijke. BNP Paribas maak goede cijfers bekend en komt dan even leuk melden dat Fortis Bank nog dit jaar winst zal maken. Het zal wel zijn, ze hebben nog nooit anders gedaan, behalve dan op papier. Al de beleggers die nu zeggen: zie je wel BNP was een goede keuze, moeten goed beseffen dat als de regering de bank had, of fortis holding, deze bank ook winst zou maken dit jaar. Maar ze is nu van BNP Paribas en ik concentreer mij nu enkel op de holding, want daar ben ik wel nog mede-eigenaar van.

Dexia kon zijn verhoopte winst gisteren dus helemaal niet vasthouden. Niet door een of ander slecht nieuws uit Amerika, maar door het eigen KBC. De eerste berichten maakten gewag van 1 miljard, maar ondertussen is het 2 a 4 miljard dat ze nodig zouden hebben. Hierdoor volstaat zelfs de 1,5 miljard van de Vlaamse regering niet meer. Dit is waarschijnlijk spijtig nieuws voor de aandeelhouders die nu wel een verwatering aan hun broek kunnen krijgen. Eerdere hulp kwam er steeds zonder gevolgen (verwatering of dergelijke) voor de huidige aandeelhouders. Dit omdat KBC een stevige aandeelhoudersbasis heeft, maar ondanks hun goede voornemens heeft het managment toch niet kunnen brengen wat ze zegden. Niet omdat ze het niet konden, maar omdat een andere bank minder presteerde, waardoor weer enkele CDO's minder waard geworden zijn en ze dus extra afboekingen moeten maken. Ligt dit aan het managment: helemaal niet, maar in een voetbalploeg is het ook altijd de trainer die de kop van jut krijgt. Nu ja € 22,5 miljard extra garanderen is niet niets.

Dit negatief nieuws overheerste op de beurs en deed dus de eerste koersstijging van Dexia teniet. Veel andere bedrijven volgden (Nyrstar, Fortis, ... ). Keyware Technologies daarentegen blijft stijgen: maal 6 op 5 dagen tijd. En altijd blijf ik mij afvragen: waar is de CBFA??? Op moment dat een aandeel zo sterk stijgt, moet CBFA toch iets vinden als: "hoe komt dit, is dit niet verdacht, wat weten die beleggers wat wij niet weten????" Het volume in dit aandeel lag paar dagen 10 keer hoger dan normaal. Dat vind ik niet normaal. Waarom werd het aandeel KBC niet eerder geschorst? Allemaal vraagtekens, die net als vragen tijdens fases in de Fortis klucht steeds onbeantwoord blijven.

Bedankt voor het lezen.

Opinie: Van KBC naar Dexia

Gisteren zag het er nog slecht uit voor KBC en Dexia. Het slechte nieuws van KBC sloeg weer in als een bom. Nog een extra miljard afschrijven op hun CDO's!!! Hoe kan dat??? Was alles niet al afgeschreven??? NEE, alles was nog niet afgeschreven. KBC heeft dit ook nooit gezegd. Ze hebben geegd dat het grootste deel van hun CDO's afgebekt was en dat enkel de stabielste overbleven. Die stabiele CDO's blijken nu weer niet zo stabiel meer, dus extra afboekingen. Beleggers stuurden KBC, in de VERONDERSTELLING van de totae afboeking en dus valse veiligheid, in de afgelopen ruim 4 maal hoger dan zijn dieptepunt (ongeveer € 5,6). Deze beleggers zijn verrast en verkochten gisteren massaal KBC. Vandaag is het voorlopig nog niet verhandeld, want er is nog geen akkoord over de redding van KBC (ook raar want KBC heeft nog € 1,5 miljard van de Vlaamse regering als joker achter de hand en dit volstaat ruimschoot).

Maar mijn verwachting was en is dat al die beleggers die gisteren KBC verkocht hebben, vandaag massaal Dexia gaan kopen. Het is ook maal 4 gegaan in de afgelopen periode, maar het was sterker afgestraft dan KBC, dus stijgingsptentieel is veel groter EN Dexia doet dankzij Dehaene en de forse maatregelen wel wat er van een bank wordt verwacht in deze tijd: OPNIEUW winst maken (lees: http://www.tijd.be/nieuws/ondernemingen_financien/Dexia_opnieuw_winstgevend_.8182886-433.art). Dexia koerst bij de start vandaag direct al 12% hoger en het zal volgens mij vandaag nog hoger eindigen (tenzij in Wall Street iets verschrikkelijk bekend gemaakt wordt, want laat ons eerlijk zijn, wij kijken nog steeds veel te veel naar Amerika als het om onze eigen bedrijven gaat).

Bedankt voor het lezen.

Opinie: De kluchten van vandaag

Klucht 1: Nyrstar

Door een waardevermindering zal Nyrstar dit jaar geen dividend betalen. De redenen van dit afboeken zijn mij niet echt duidelijk. Dat de koers van Nyrstar onder de intrinsieke waarde noteert is volgens mij geen reden om meer dan € 500 miljoen af te boeken op verschillende posten. Nu ja, op zich verandert er niets aan Nyrstar, enkel een boekhoudkundig verlies, maar in klucht 2 zien we wat dit kan geven. Het niet uitgeven van een dividend verzekert hun wel het behouden van hun kaspositie, maar we weten wat het schrappen van een dividend kan geven (Lees:
http://www.tijd.be/nieuws/ondernemingen_industrie/Nyrstar_schrapt_dividend_na_waardevermindering.8133189-434.art).

Klucht 2: KBC stijgt vandaag met 50%

Hierdoor zien we hoe “raar” beleggers zijn geworden. De reden voor deze stijging is namelijk dezelfde als voor de daling van afgelopen periode. De geruchten waren namelijk dat KBC op hun CDO’s verdere afboekingen moest uitvoeren en dat ze waarschijnlijk nieuw kapitaal nodig hadden. Nu blijkt dat KBC dit ook allemaal effectief gedaan heeft, stijgt de koers! Nu, ik ben niet rancuneus over het feit dat de Mature portefeuille nu minder verlies zou hebben had ik KBC niet verkocht. Doe wel en zie niet om, dat moet je als belegger goed onthouden. Dit scenario doet mij ook verdacht veel denken aan dat van Fortis, toen deze afkwamen met extra kapitaalronde na paar dagen gezegd te hebben dat er niets aan de hand was.
Op zich blijven de problemen in Oostblok nog steeds aanwezig, maar het feit dat de CDO’s nu volledig (op enkele uitzonderingen na) afgeboekt zijn, is natuurlijk wel positief. Bij een eventuele oprichting van een Bad Bank, zal al wat KBC hiervoor krijgt rechtstreeks bij de winst opgenomen kunnen worden. KBC is nu door de harde pil door van hun CDO’s en het is maar een vraag of andere banken niet gaan volgen. Ze moeten wel kunnen natuurlijk. KBC kon dit enkel doen omdat hun basis zeer degelijk is en dankzij de lening van de Vlaamse regering, waarmee ze hun kernkapitaal ratio terug op 8% brachten. Voor beleggers is het natuurlijk ook belangrijk dat een deel van de onzekerheid nu weg is.
Of de koersopstoot nu niet veroorzaakt wordt door de aangekondigde aankoop van aandelen op de beurs door de grote aandeelhouders van KBC? Ik weet het niet, maar dat zullen we in de toekomst wel vernemen. (Lees: http://www.tijd.be/nieuws/ondernemingen_financien/Aandeel_KBC_wordt_bijna_helft_duurder.8133254-433.art).

Klucht 3: Fortis saga continued

Gisterenavond steeg Fortis plots met 30% ten opzichte van zijn laagste punt die dag. Voor deze koersopstoot kon niet meteen een reden gegeven worden. Deze morgen zei Elio Di Rupo op de RTBF dat alle pistes moesten bekeken worden, maar onze premier (mensen CD&V) en mensen van OpenVLD, MR en CDH willen zich houden aan het contract dat ze afgesloten hebben met BNP Paribas. Redenen hiervoor worden tot hier toe nog steeds niet gegeven. (Lees: http://www.tijd.be/nieuws/binnenland/).

Bedankt voor het lezen.

Nabericht: Fortis bank België kwam nog met cijfers naar buiten en maakte een serieus verlies bekend (€ -18 miljard). Dit was vooral te danken aan de serieuze afschrijvingen gepaard bij de verkoop van Nederlandse tak aan Nederland en aan verdere afwaarderingen in portefeuille kredieten en CDO's. Zonder deze extra elementen zou Fortis bank België een winst geboekt hebben van € 1,2 miljard.

Verkoopkoers KBC

Het is dus € 9,75 geworden. Dit weekend zal ik dit verwerken in de portefeuille. Moest ikzelf KBC in mijn portefeuille hebben ik zou het toch moeilijker kunnen verkopen, maar ik zou het toch ook doen (alhoewel ik het dus zelf niet bezit). Ik denk nog steeds dat het de taak is van het CBFA om maatregelen te treffen. Als een bedrijf zegt dat de geruchten echt niet correct zijn en dat ze pas op het einde van de maand alles kunnen duiden, dan moet je als beurswaakhond uw conclusies trekken en het aandeel opschorten. Zo simpel is het. Als er slechts 3 CDO's van de 17 worden getroffen door herwaardering van Moody's en dan nog wel die CDO's waarop KBC al extra afschrijvingen heeft gedaan, dan is deze koersval ruimschoots overdreven.

Natuurlijk is er het bijkomende gerucht (feit) dat het slecht gaat in midden-Europa en Rusland en met de bijhorende munten. KBC is in die regio aanwezig en ook in Ierland zijn ze aanwezig. Uit eerste hand weet ik dat het in Ierland steil bergaf gaat met de huizenprijzen (ze waren wel enorm overprijsd geworden), dus dat probleem stelt zich inderdaad ook. Het is gewoon een enorm probleem wat betreft vertrouwen, net zoals bij Fortis een paar maand geleden. Ik heb mijn les geleerd uit het vorige debacle. KBC is nu ruim ondergewaardeerd, maar ja het moet onze Mature portefeuille echt wel verlaten.

Bedankt voor het lezen.

PS laat u ook niet verleiden om KBC Ancora te kopen. Alhoewel je dezelfde rekening kan doen als voor de holding Solvac (zie Opinie Solvac in vroegere post), moet je hierbij ook rekening houden met € 570 miljoen schuld bij Ancora. Dus bij het rekenen zal je zien dat er momenteel bijna geen discount is bij Ancora ten opzichte van het aandeel KBC groep.

Mature: KBC verkocht

KBC werd zonet aan € 10 genoteerd. Dit was de grens waar ook ik de grens trok. Vaarwel KBC. Ik zal de slotkoers van deze avond nemen (markt is nog 40 minuten actief en dan nog 15tal minuten in na-orders). Dus het is nog even afwachten om het verlies te weten. De volumes bleven trouwens ook hoog.

Bedankt voor het lezen.

Opinie: KBC en agenda Fortis

Vandaag zakte KBC, weerom door geruchten, naar het laagste peil van de afgelopen 13 jaar (lees http://www.tijd.be/nieuws/ondernemingen_financien/Aandeel_KBC_op_laagste_peil_sinds_1995.8130659-433.art). Momenteel denken ze dus dat Moody’s de waardering van bepaalde CDO’s misschien weer neerwaarts zal herzien. Als dit zo zou zijn, dan is de impact bijlange niet zo groot als het verlies aan beurskapitalisatie die KBC momenteel leidt. Dit duidt er op dat de CBFA beter de koers van KBC had opgeschort tot na het uitkomen van het rapport van Moody’s.

De CBFA zou moeten beseffen dat een bank niet iets is dat je zo maar mag laten “crashen”, omdat er een gerucht in de zalen hangt. Een opschorting dient volgens mij niet enkel om de kans te geven aan de kleine belegger om zich ook op de hoogte te stellen van sommige gevoelige informatie (zowel negatief als positief). Het is dan maar normaal dat een opschorting ook gebruikt wordt om een bedrijf in de mogelijkheid te stellen zich te beschermen tegen ongefundeerde geruchten. Zo zou KBC bij een opschorting in staat gesteld worden om na de bekendmaking van het rapport ook een persbericht te versturen over de mogelijke impact van deze waarderingsverlaging (als die er al is). Ik ben er van overtuigd dat de koersval, na een herneming van de handel, dan veel kleiner zou zijn. Momenteel zijn er veel opportunisten aan het werk.

Fortis holding maakte vandaag dan weer zijn agenda bekend voor de aandeelhoudersvergadering van februari. De aandeelhouders mogen blijkbaar beslissen over alle beslissingen die genomen werden in de 2 bewuste weekends. Zo mogen ze beslissen over de verkoop van de Nederlandse activiteiten aan Nederland, over de verkoop van de resterende 50% + 1 aandeel (Joost mocht het dus eindelijk weten) en over de verkoop van de verzekeringsactiviteiten aan BNP Paribas. Het ziet er dus naar uit dat we in onzekerheid blijven leven tot na de vergadering (totdat de update die holding zal moeten geven, wordt gegeven). De opstart van de onderzoekscommissies is een goede zaak maar hun besluiten komen zoiezo te laat. Na de bekendmaking van de agenda is het aandeel wel beginnen dalen (waarom?).

Bedankt voor het lezen.

Opinie: KBC

Het was een korte week op de beurs, maar het was toch weer een interessante beursweek. Fortis Holding kwam met een (raar) valutaverlies aanzetten en rond Dexia tekenen zich allerlei scenario’s af over de Franse Postbank (La Banque Postale) en de Franse tak van Dexia (Crédit Local de France). Dexia zelf kwam negatief in het nieuws door een nieuwe ratingverlaging. Deze ratingverlaging kwam eigenlijk niet onverwacht: als je van iets middelmatig het goede verkoopt en het slechte zelf houdt (cfr. FSA), kan het niet anders of uw rating moet verlagen.

Gelukkig hebben wij enkel KBC group in onze Mature portefeuille. De koers hiervan zakte nog verder weg, maar we zijn nog maar 2 weken bezig en echte problemen zie ik daar niet. De zo gezegde “recessievrees” in Midden/Oost-Europa, is naar mijn mening sterk overdreven. Er is zelfs geen sprake van een recessie in die landen, enkel van een lagere groei. Maar met een groei van 6-7% in plaats van een groei met 8-9%, moet men hier eigenlijk niet van een recessie spreken. Natuurlijk hebben we te maken met zwakkere munten in die landen en devaluaties zullen dan ook leiden tot lagere winsten voor KBC, maar een lagere winst is ook een winst.

Alhoewel ik een belegger ben die veel belang hecht aan dividenden, zal het jullie misschien verbazen dat ik toch KBC opgenomen heb in de Mature portefeuille. Dit is eenvoudig uit te leggen: het feit dat KBC beslist heeft om geen dividend uit te keren voor het boekjaar 2008 in 2009, is ook positief. Zo heeft de regering namelijk ook geen recht op een vergoeding voor de hulp die ze gaven. In het volgende artikel van de TIJD is er meer verduidelijking: http://www.tijd.be/nieuws/ondernemingen_financien/KBC_beperkt_risico_op_verwatering_na_akkoord_met_overheid.8114868-433.art. Met het geld dat KBC zo uitspaart kunnen ze de terugkoop van de kernkapitaaleffecten van de overheid deels financieren. KBC is, dankzij de vaste aandeelhoudersstructuur en het eigenlijk ontbreken van echte problemen gerelateerd aan de subprime crisis, veel beter geholpen dan Dexia of Fortis Holding/Bank. KBC Group blijft een sterke, ongewijzigde groep en zal over drie jaar hopelijk verlost zijn van de kernkapitaaleffecten, die enkel dienden om hun concurrentiekracht op peil te houden ten opzichte van andere banken die wel staatssteun kregen door subprime crisis.

Rond ING, dat ook Nederlandse staatssteun kreeg, is het de laatste tijd stiller geworden. Hopelijk blijft dit zo. Een bank die niet in het nieuws komt heeft momenteel een voordeel: mensen vertrouwen deze (iets) meer.

Bedankt voor het lezen.

Start van de Mature portefeuille

Dit is ze dan de eerste Mature portefeuille. Ik heb ze als volgt opgebouwd: de eerste 3 aandelen zijn trouwe betalers van dividenden, waarvan er 2 tevens over strip VVPRs beschikken. Deze laatste geven recht op een fiscaal voordeel van 10% bij betaling dividend, want er gaat maar 15% roerende voorheffing af aan uw te ontvangen dividend ipv 25%. Deze drie krijgen dan ook een gewicht mee van rond de € 3000. Belgacom kent iedereen en kan aanschouwd worden als een cashkoe. Iedere klant betaalt elk jaar ongeveer evenveel geld en dit levert telkens vergelijkbare winsten op en die keert Belgacom trouw uit (mede om vadertje staat wat bij te staan). Elia is van hetzelfde enkel dan in een andere sector. Tessenderlo ligt iets anders, maar dit bedrijf doet het al jaren degelijk en dit jaar deed het het uitstekend, maar zag dit op de beurs beloond met een karige daling, omdat het volgend jaar minder zal zijn. DSM had ik hierbij ook op het oog, maar dit geeft zelfde probleem als bij Total en Pfizer, namelijk een serieuze afroming van de dividendwinst. Dat ik in Belgische aandelen mijn heil zoek is dus niet gebaseerd op nationalisme, maar op gezond verstand.
Dan volgt Total, momenteel daalt de olieprijs wel, maar daar zitten we niet al te erg mee in en de dividenden zijn ook meegenomen (enkel spijtig dat er 50% roerende voorheffing aan af gaat, net als bij Pfizer BOIC).
De volgende 6 aandelen zijn stuk voor stuk goede aandelen. Ik kies hier voor KBC groep en niet voor KBC groep NV (D) aandelen, om de eenvoudigheid. Niet omdat ik niet weet dat als je aandelen KBC groep NV (D) koopt deze later gelijk zullen gesteld worden met KBC groep aandelen. Zo zou ik trouwens al een koerswinst boeken (het D aandeel noteert namelijk momenteel € 23,6 ipv € 25,24 voor het gewone aandeel). IBA is wereldleider in zijn niche. Het besloot ook om dividenden te betalen, vandaar ook de aankoop van de strips. Umicore heeft het moeilijk, maar is nog steeds een degelijk aandeel dat ook keurig zijn dividenden betaalt. Van de Velde is een van de beste bedrijven op de beurs in ons landje. Het heeft zijn geld aangewend om mooie aankopen te doen en zo in de toekomst een mooie groei te kunnen blijven presenteren. Elke vrouw die een BH heeft aangehad van Marie-Jo, … keert niet graag terug naar een gewone BH, luxe in crisis is top en het management van Van de Velde is ook top. Dan volgen er 2 farmabedrijven UCB en Pfizer. Farma is niet in momenteel, doordat er gemakkelijk generische producten op de markt mogen komen na het vervallen van de producten zien vele bedrijven hun toekomstige winsten somberder in, maar deze beide bedrijven hebben een mooie pijplijn aan producten en zijn ook trouwe dividendbetalers. Het valt te hopen dat deze evolutie niet leidt tot een stopzetting van het kostelijke onderzoek naar nieuwe producten. Alhoewel Pfizer al enkele producenten van generische middelen heeft overgenomen . Het BOIC aandeel noteert ook op de Belgische beurs en alhoewel ik niet ben voor dollargevoelige beleggingen neem ik liever dit aandeel op dan Delhaize. Delhaize en Pfizer maken het overgrote deel van hun winst in dollar. Als de dollar stijgt tov de euro, dan zal het aandeel hier in België normaal gezien evenredig stijgen (het omgekeerde kan ook natuurlijk).
Dan hebben we nog de resterende 3 aandelen die elk zo een € 1000 uit het budget wegnemen. Dit zijn de aandelen die potentieel bezitten. Nyrstar is tov zijn introductiekoers enorm gezakt (op bepaald moment zelfs rond de 90% lager). Toch is dit een degelijk bedrijf, dat ondanks de internationale crisis nog steeds winst maakt. Zink is ook een volatiel metaal en dit aandeel is dus zeker conjunctuurgevoelig. Ze zitten momenteel nog met veel cash en dat is positief. Over cash gesproken, RHJ zit op een berg cash van € 5,6 per aandeel en is dan ook een koopje. Daar bovenop beheren ze ook nog een portefeuille van Japanse bedrijven. Tenslotte nog 4Energy Invest. Dit is nog een recente nieuwkomer op de beurs. Het maakt momenteel elk half jaar rond de € 0,10 winst en door opstart van een 2de plant zal dit hoogstwaarschijnlijk naar € 0,18 gaan per half jaar. Op lange termijn zit dit aandeel dus ook wel goed en dus de moeite voor een opname in deze portefeuille.

Bedankt voor het lezen.

PS. natuurlijk start ik met een verlies gelijk aan de kosten.