Opinie: VPK Packaging

Zoals in de update van de Alfa portefeuille gisteren gesteld, was de koersstijging van VPK Packaging niet ondersteunt door grote volumes op de beurs. Vandaag kwam VPK echter met de cijfers van het eerste half jaar naar buiten en al bij al vielen deze cijfers nog mee. Zeker gezien de prijsval van het papier met ongeveer 40%. VPK heeft wel de indruk dat de daling van de vraag naar papier over is en hoopt nu op een stabiele vraag. Toch blijft de groep voorzichtig over het tweede kwartaal.

Hun netto-omzet kwam 14% lager uit met een daling van 24% in de papierdivisie en 8,7% in de verpakkingsdivisie. De daling was nog sterker geweest, hadden ze niet uitgebouwd in Polen en in Roemenië geen nieuwe fabriek opgestart. Hun nettowinst kwam uit op € 4,8 miljoen. Dit ligt heel wat lager dan de € 20,2 miljoen van vorig jaar, maar hier was wel een eenmalige premie van € 8,9 miljoen inbegrepen (dus 4,8 nu vs. 12,3 toen om gelijk te vergelijken). De bedrijfswinst kwam nog iets lager uit door verschillende afschrijvingen en voorzieningen voor personeelslasten.

Persoonlijk ken ik het bedrijf VPK zeer goed en de vrachtwagens rijden er nog af en aan, dus echt slecht gaat het niet. Het is wel iets minder dan vroeger, maar ik heb er geen slecht oog op. Dit nieuws is dan ook geen reden om het aandeel uit onze portefeuille te smijten.

Bedankt voor het lezen.

Update: Alfa en Mature portefeuille

Het was de afgelopen week resultaten smullen op de beurs en ik moet zeggen: ZE WAREN LEKKER (op enkele uitzonderingen na). Onze portefeuilles deden het dan ook voortreffelijk met een stijging van 2,7% voor de Mature en maar liefst 9% voor de Alfa portefeuille.

Bij de Alfa portefuille was het vooral VPK Packaging dat zich positief liet opmerken met een koerssprong naar € 23. Hoe stabiel deze koers momenteel is, weet ik echter niet, want hij werd behaald bij erg kleine volumes. De verdere stijging van GBL daarentegen is dan weer wel een gestaafde stijging. GBL deed het schitterend en zal het verder nog goed blijven doen.

Voor de Mature portefeuille was het verder uitkijken naar Nyrstar, Van de Velde en Tessenderlo. De eerste pakte onverwacht uit met een kleine winst, terwijl iedere analist iets anders had verwacht. Van de Velde deed wat het altijd al doet: standvastig presteren. Ze hebben goede lingeriemerken onder hun en vrouwen kijken niet op een frank als het op lingerie aan komt. Goede producten verkopen dus onder alle omstandigheden. Soms wel ietsje minder, maar veel zal het hem nooit niet schelen. Een onderbroek of BH verslijt niet rapper of trager door een economische crisis. Tessenderlo daarentegen viel wel tegen. Dit bedrijf begint mij als aandeelhouder eigenlijk wel de keel uit te hangen. Als ze goed presteren dan hoor je enkel: ja maar er komen nog slechte tijden. En als die slechte tijden er dan zijn, dan zeggen ze: zie je wel dat er slechte tijden komen. Bij Nyrstar hadden ze dit ook en door iemand anders aan het roer te zetten is daar gelukkig verandering in gekomen. Het bestuur bij Tessenderlo is geen slecht bestuur, want ze hebben het bijna altijd bij het rechte eind, maar soms zouden ze de koe anders bij de oren moeten nemen. Gelukkig ben ik aandeelhouder van dit bedrijf voor hun mooi dividend, dat ze steeds prachtig blijven betalen en af en toe eens verhogen, maar koerswinst met Tessenderlo zie ik echt niet zo zitten. Tenzij je content bent met € 2 koerswinst.

Bedankt voor het lezen.

Algemeen: Boeiend artikel in Netto

Een tijdje geleden las ik een geweldig stukje in de Netto. Ik ging het toen posten, maar het is een tijdje uit mijn gedachten geweest. Toen ik zonet de update voor de Alfa en Mature portefeuille neerpende, moest ik er echter aan terugdenken. Dus hier is alsnog de link.

http://netto.tijd.be/dossier/crisis/Hoe_zwarte_zwanen_uw_rendement_bedreigen.8215619-2136.art

Met alle lof aan de schrijver van dit geweldig artikel.

Alberken.

Update: Alfa en Mature portefeuille

Alhoewel het maandag nog bergaf ging met de beurs, nog steeds door de invloed van de Amerikaanse consument, werd daarna een mooie klim ingezet. Onze Mature portefeuille deed het dan ook weer uitstekend met een klim van € 825 of 3,3%. Vooral Belgacom, Tessenderlo, Total en UCB deden het uitstekend. Hierbij zijn Tessenderlo en UCB twee verrassingen voor mij, want ik hed niet gedacht dat de belegger deze klasse aandelen terug zouden oppikken. Vorige keren gebeurde dit ook niet en bij goede resultaten (Cfr. topjaar Tessenderlo vorig jaar en goedkeuringen producten UCB) kwamen de koersen steeds lager uit dan voor het uitbrengen van het goede nieuws. De negatieve bijklank die Tessenderlo steeds meegaf in zijn berichtgeving was hier natuurlijk niet vreemd aan. Bij UCB was het eerder een geval van daling voor het nieuws en bij het goede nieuws dan een lichte stijging, want de beleggers hadden het toch al verwacht. Waarom ze het aandeel in de aanloop naar het nieuws dan lager stuurden is mij nog steeds een raadsel, maar daardoor is de beurs ook zo leuk.

De beurs is leuk voor een beginnenling, een geoefende amateur of voor een professional. Ik ben eerder een gepassioneerde amateur. Iemand die hoopt dat hij enkele beginnende beleggers kan op weg helpen met de Alfa portefeuille. Deze steeg met amper € 41, maar het kapitaal waarmee we werken is dan ook veel kleiner dan die van de Mature portefeuille. Momenteel is het verschil in vermogen een factor 8. De Alfa portefeuille heeft bijna € 3600 op de beurs en de Mature portefeuille net iets meer dan € 29.000. Niet de portefeuille zelf is hierbij belangrijk, maar vooral de manier van opbouwen. Stelselmatig een mooi bedrag opbouwen en daarna oogsten zoals bij de Mature portefeuille. Dat is de bedoeling.

Hopelijk zijn beleggers het afgelopen jaar nog niet vergeten. Vorig jaar ging het -20 tot -90% met heel wat aandelen en dat geeft een serieuze knauw aan uw kapitaal. Ik heb dit spijtig genoeg ook ondergaan, maar de een zijn dood is de andere zijn brood. Ik heb gemaakt dat mijn eigen "dood" ook mijn eigen brood werd door stelselmatig bij te kopen op de beurs. Hierdoor ben ik snel uit de negatieve cijfers geraakt, waarmee het vorige jaar mij had opgezadeld. Maar het kan natuurlijk snel keren. Daarom laat ik mij niet verleiden tot de aankoop van bedrijfjes die nog niets, maar dan ook niets, hebben bewezen.

Bedankt voor het lezen.

Update: Alfa en Mature portefeuille

Het ging in de afgelopen week iets minder hard op de beurs en eigenlijk heb ik dat het liefst (Alfa + € 22 of 0,75% en Mature + € 85,5 of 0,3%). De Amerikaanse consument kwam op het einde van de week wel wat zout in de bijna genezen wonde strooien. Want laat ons eerlijk zijn: alhoewel het de afgelopen maanden beter gaat, er zijn nog heel wat lange termijnbeleggers die nog een gat te dichten hebben. Ikzelf sta eindelijk terug break even, door de winst die ik heb gemaakt met de aankopen in de "slechte" periode. Ik ben dus een tevreden belegger. Vooral omdat mijn twee portefeuilles hier het redelijk goed doen.

De Alfa en Mature portefeuille profiteren bijna niet mee van de koersopstoten op de Brusselse beurs van Agfa-Gevaert, Spector, Deceuninck of Keyware. Spector en Agfa-Gevaert, beiden al jaren in moeilijke papieren, blijken een ommekeer te maken, waardoor beleggers als motten aangetrokken door een licht, komen toegevlogen. De koers van vooral Agfa-Gevaert maakt hierdoor bokkesprongen. Die van Spector klimt soms steil, maar elke week komt er toch een mooi % bij. Keyware Technologies gaat dan weer meer concurrentie bieden op de betaalmarkt. Ze willen winkels de mogelijkheid bieden om met kredietkaarten te werken. Nu, ik kan mij vergissen, maar vroeger waren mensen tegen kredietkaarten, vooral in België, maar onder mijn vrienden merk ik dat die afkeer er niet meer zo is. Soms stel ik mij daar vragen bij, maar zolang ze er hun verstand bijhouden, doen ze maar. Ik ben en blijf van de oude stempel: kredietkaarten zijn enkel handig voor betalingen in het buitenland (vooral in de hotels) voor de rest moet je ze mijden als de pest. Voor je het weet heb je uw maandloon al opgenomen in krediet, een onverwachte rekening/autopanne kan u dan in een sukkelstraatje duwen, want een Debet-rente van 14% is niet mis.

Dat Deceuninck zo sterk steeg eerder deze week vond ik helemaal niet normaal. Als een bedrijf aankondigd dat ze een kapitaalverhoging willen doorvoeren aan een bedrag hoger dan de toen geldende beurskapitalisatie en de koers stijgt zo fenomenaal, dan ben ik blij dat ik dat aandeel niet in mijn portefeuille heb. OK, je mist een mooie stijging, maar waarom stijgt dat aandeel nu? Inderdaad ja, voor niets. Gewoon enkele mensen die er geld inpompen en anderen die bij een stijging van 4% ook als gek beginnen kopen, omdat ze anders een mooie gelegenheid zouden missen. Na de initiële stijging, zagen we dan ook een ferme duik terug naar beneden.

Bedankt voor het lezen.

Tip: Beleggen is geen vaste wetenschap

Ik heb het altijd gezegd en ik ga het blijven zeggen: fictieve verliezen en fictieve winsten zijn geen zege voor een langetermijn belegger, tenzij hij geduld had en pas op het laatste moment kocht of kort ervoor of erna (alhoewel erna kan na een dag ook weer slecht zijn, zo snel gaat het tegenwoordig). Momenteel zijn de beleggers blij met fictieve winsten, nadat ze boos waren bij fictieve verliezen, maar plots kan het omslaan! Beleggers die nu pronken met hun winsten, moeten goed beseffen dat er overal nog mensen zijn met diepe putten: Van 100 naar 1 en dan terug naar 10 is -99% en dan winst van 900%. Gelukkig zullen vele mensen nu wel meer doen wat ik ook doe: geld opzij houden om constant aandelen bij te kopen terwijl de beurzen zakken. Hoe lang die periode duurt weet je niet, maar eens ze terug begint te stijgen, dan profiteer je des te sneller (en nog sneller als je langzaam aan inkoopt. Op 1 maand al je geld beleggen, juist omdat de beurs 15% gezakt is, is dus niet zo slim. Maar wel bij elke daling van 15% een deel beleggen in verschillende aandelen, hoeveel dalingen er van 15% zullen zijn, is en blijft een vraagteken, maar ik denk altijd 7 (het getal uit de Bijbel is soms nog voor iets goed hé; Cfr. 7 vette en 7 magere jaren)). Dus een totale daling van -68%.

Beleggen is dus geen vaste wetenschap, maar een methode is dit wel. De methode ligt vast, het koersverloop niet. Door het koersverloop komt er echter af en toe een stelling bij, maar de essentie van de wetenschap blijft dezelfde. Als je tot de bevinding komt dat uw stellingen kant noch wal raken, ga dan op zoek naar de stellingen van een ander en begin bij: koop laag en verkoop hoog met laag zijnde onder de intrinsieke waarde en hoog boven de intrinsieke waarde. Holdings zijn rare beestjes, staan bijna altijd onder hun intrinsieke waarde en hier moet je dus onder hun normale discount kopen en verkopen boven hun normale discount. En vooral: Wees blij met wat je hebt en wees blij dat je niet belegt met geld dat je toch niet nodig had.

Bedankt voor het lezen.

Update: Alfa en Mature portefeuille + KBC (banken)

Met een dag vertraging is het mij dan toch gelukt. Nu echt veel heb ik niet te zeggen: Alfa + 1,9% en Mature + 1,4% op weekbasis. Weerom niet slecht, maar wel een schril contrast ten opzichte van de serieuze koerssprong die KBC maakte (niet alleen vorige week, maar ook de voorbije weken). Het ging naar € 14-15, daalde dan toen bekend raakte dat ze weer aanklopten bij de regering naar juist geen € 10 (namelijk 1 cent erboven). Nog geen 6 weken nadien komen ze dan met het leuke nieuws dat hun CDO's meer waard zijn geworden volgens de schattingen. Ze mochten weer 1,3 miljard bijboeken. Et Voila: Nu al meer dan 140% gestegen!!!

Ik las dit weekend in de Tijd dan nog een interessant artikel over het feit dat shorters een zege zijn voor de beurs, aangezien ze voor volatiliteit zorgen en voor een aanstroom van aandelen (dus de liquiditeit verhogen). Nu ik stel mij daar eerlijk gezegd een paar vragen bij: namelijk 1) Als een bank aandelen uitleent aan shorters, van wie zijn die aandelen dan? Zijn het die die ik heb voor de lange termijn? Zo ja, waarom krijg ik dan geen vergoeding (want het is tegen mijn winkel/strategie als lange termijnbelegger) en moet ik toch beheerkosten betalen, want de bank verdient hier achter mijn rug veel geld. 2) Is die volatiliteit dan zo gezond en is die aanstroom van aandelen wel nodig moesten ze die aandelen niet shorten? Ik heb al gezegd in mijn uitleg over shorten dat ik van de 3 vormen van shorten er maar een kan hebben en dat is: als je zelf aandelen hebt en je denkt dat ze gaan dalen, dan mag je ze gerust verkopen om nadien terug te kopen aan een lagere prijs. Dat doen alle normale mensen soms wel eens. Dat banken hun eigen aandelen uitlenen, dat moeten zij weten (dus eigenlijk heb ik daar ook weinig op tegen). Maar ik heb het er zeer moeilijk mee dat banken achter ons gat met onze aandelen goochelen en dan nog niet zomaar trucs die we graag zien hé, maar dingen die regelrecht tegen onze eigen beleggingsstrategie ingaan. Naked Short gaan is echt degoutant. Ik heb nog niemand 'naakt' een aandeel zien kopen, tenzij dan natuurlijk met opties.

Bedankt voor het lezen.

Update: Alfa en Mature portefeuille

De Alfa en Mature portefeuille deden het in de afgelopen week nog net iets beter dan vorige week. De Alfa portefeuille steeg met € 35 (+1,2%) en de Mature portefeuille met € 758 (+3%). Total en Pfizer waren de enige dalers (beiden in de Mature portefeuille).

Belgacom heeft er de afgelopen 2 weken een mooie euro bijgedaan. Hun resultaten waren nogthans niet schitterend, maar Belgacom doet wat het moet doen: een stevige omzet halen --> winst genereren --> coupon uitkeren aan de staat en aan ons natuurlijk ;-). Hun nettowinst in de eerste jaarhelft kwam uit op € 400 miljoen, wat 71 miljoen minder was dan vorig jaar in dezelfde periode, maar toen hoefden ze geen boete van 66,3 miljoen te betalen natuurlijk. Nu ja, toch nog steeds een kleine daling van de nettowinst dus, bovenop het feit dat ze wel een hogere omzet draaiden. Maw. eigenlijk werd Belgacom weer iets minder winstgevend. Misschien daarom dat de integratie van de verschillende dochters versneld moet doorgevoerd worden. Positief was wel dat het tweede kwartaal (alhoewel slechter dan vorig jaar) wel ruim de analistenverwachtingen oversteeg met € 188 miljoen tov € 145-165 miljoen.

GBL heeft als holding natuurlijk andere katten te geselen. Hun nettowinst daalde enorm van € 555 miljoen naar 98 miljoen, maar volgens hen is dit vooral te wijten aan de afschrijvingsregels die hen opgelgd worden. Ik ben het hiermee zeker eens, maar als de beurs blijft stijgen, dan krijgen we natuurlijk het andere fenomeen. Dan mogen ze de meerwaarden weer als winst inschrijven. Voor Banken is dit niet zo'n goed idee (cfr. mijn opinies over Fortis), maar voor holdings vind ik wel dat het iets meer zichtbaarheid geeft over waarde holding, alhoewel het dan een [kwartaal]momentopname is natuurlijk. Verder weten we nu dat Albert Frère een nog iets grotere liefhebber is geworden van Pernod Ricard. Met nog € 300 miljoen in de kas kunnen ze hun aandelenportefeuille daar zeker nog verder spijzen.

RHJ International viste dan weer achter het net bij Commerzbank voor de aankoop van hun dochter de Reushel bank. Conrad Hinrich Donner bank heeft deze overgenomen. RHJ was geïnteresseerd, maar RHJ ligt blijkbaar niet goed in de markt ginder in Duitsland ;-).

UCB kwam dan weer met redelijke cijfers naar buiten. Hun nettowinst verdrievoudigde tot € 516 miljoen, maar dit was eerder te wijten aan hun SHAPE-plan . Hierdoor snoeide UCB in de kosten (-11% aan bedrijfskosten; -7% aan kosten voor verkoop en marketing en -17% op administratiekosten) en deed het zijn niet kernactiviteiten verder van de hand. Een eenmalige afschrijving bij de stopzetting van onderzoek naar het epilepsiemiddel zette wel een lichte domper, maar dat wisten we al enkel maanden. De omzet daalde wel met 6%, vooral omdat het patent op Keppra in de VS is vervallen en de omzet daar terugviel met meer dan 50% door de concurrentie met de generische analogen. De koers steeg gisteren dan ook weer tot het niveau dat we ook zagen in het begin van de maand juli, namelijk € 23,2.

Bedankt voor het lezen.

PS. IBA heeft er een mooie stijging opzitten, mijn opmerking van vorige week is bij sommigen misschien in goede oren gevallen ;-).