De inkomsten van Ablynx zijn er met 133% op vooruit zijn gegaan. De mijlpaalbetalingen kwamen goed binnen. De kaspositie van Ablynx, een van de dingen die ik enorm goed vind aan Ablynx, slonk echter ondanks deze gestegen instroom (€ 22 miljoen) aan middelen. De kaspositie nam af van € 119,8 naar 93,7 miljoen. Of dus zo’n € 26,1 miljoen minder. Het lijkt er dus op dat de cash burn van Ablynx enorm snel aan het gaan is en sneller dan ik dacht om eerlijk te zijn. Ablynx gaf gisteren in zijn trading update voor het derde kwartaal ook aan dat zijn kosten zijn opgelopen met 46% tot € 37,5 miljoen.
Nu als deze oplopende kosten ook betekenen dat ze vergezeld zullen worden door meer mijlpaalbetalingen, dan is dit geen probleem. Anders is de rekensom snel gemaakt: vorig jaar was het 9,4 miljoen inkomsten en nu 21,9 miljoen, dus ondanks instroom van € 12,5 miljoen is er nog 26,1 miljoen verdwenen. Totaal maakt dit 38,6 miljoen (waarvan dus 37,5 miljoen kosten zijn volgens Ablynx). Het jaar is nog niet afgelopen, dus als we hier nog 1/3 van bijtellen, zitten we op ongeveer € 50 miljoen cash burn op een jaar. Wat wil zeggen dat de resterende voorraad aan geld bij Ablynx momenteel goed is voor ongeveer nog 2 jaar. Dit is inderdaad nog altijd redelijk te noemen, maar ik denk wel dat Galapagos, hen voorbij is gestoken als biotecher die er het beste voorstaat op onze Brusselse beurs. Ik heb hierbij niets gezegd over hun technologie, want volgens mij is en blijft Ablynx hierbij de beste keuze om in te beleggen. Galapagos had in het begin van het jaar € 27 miljoen in kas en zou hier maar 7 miljoen van nodig hebben, mede dankzij hun vele mijlpaalbetalingen, wat hen een buffer geeft na dit jaar van ongeveer nog 3 jaar (zodner dus rekening te houden met de kapitaalronde die ze ondertussen ook uitgevoerd hebben). Maar bij beide biotechers hangt dus veel af van de mijlpaalbetalingen die ze kunnen ontvangen, en dat ze er veel kunnen ontvangen dat weten we bij deze 2 bedrijven wel zeker.
Bij Galapagos heb ik op dit vlak al gewezen op de gevaren van het vermeerderen van de deals, waardoor hun onderzoekskosten enorm kunnen toenemen (18 oktober 2009). Als ze dan een paar mijlpaalbetalingen missen, dan kan het rap gedaan zijn. Het haalbaarheidsrisico van het onderzoek dat ze aangaan in dienst van de grote farmareuzen is dus uitermate belangrijk.
Dan nu over Onco. Wat was me dat vorige week? Zo’n ommezwaai aankondigen en daar bovenop nog het feit dat hun ceo, Herman Spolders, met “pensioen” gaat (hij blijft namelijk wel in raad van bestuur zitten). Eerder dit jaar, in januari waren er overigens al wat wissels aan de top bij Onco. De aankondiging dat ze wegtrekken uit Europa zal wel niet over een nacht ijs genomen zijn, maar het is wel radicaal. De focus komt dus te liggen op de VS.
Hun verklaring dat de VS de grootste markt is voor moleculaire tests, is wat bij de haren gegrepen, maar wel te verstaan. OncoMethylome zal zich voortaan concentreren op drie testen: tegen darmkanker, tegen prostaatkanker en tegen blaaskanker. De andere diagnostica in ontwikkeling, onder meer een product voor het testen van borstkanker, worden in de koelkast gestopt. Borstkanker is ook een van de kankers die in Europa meer aandacht krijgt dan in de VS.
Bovenop al deze ontwikkelingen, kreeg Onco nog het slechte nieuws dat Veridex (een dochter van Johnson & Johnson) twee prostaatkankertesten niet zelf zal ontwikkelen en commercialiseren. Het geld en team hiervoor is er namelijk niet en nu zullen de testen op een andere manier vermarkt moeten worden, wat natuurlijk weer tijd zal kosten en verder zal knagen aan de cash van het bedrijf. Hun cash positie is momenteel € 21 miljoen. Hun cash-burn werd nu niet meegedeeld, maar op 16 september 2009 heb ik deze al aangehaald. Toen kwam ik op een gemiddelde cash burn van € 7,3 miljoen per half jaar, dus maar een jaar en een half komen ze met dit bedrag toe om de verdere werking te garanderen. Het verlaten van de vermarkting van die prostaatkankertesten, komt dus zeer ongelegen.
Bedankt voor het lezen.
Abonneren op:
Reacties posten (Atom)
Geen opmerkingen:
Een reactie posten